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Publicado en el Boletín 2: 12 de Marzo de 2018¿En qué parte del ciclo estamos?Desde la publicación del Boletín de Enero, el mercado ha sufrido una corrección que,entrando dentro de lo “sano” y esperable, ha roto la complacencia con la que losinversores estaban afrontando una monotonía alcista en USA. Esta corrección, debidaprincipalmente a que la mejora de la economía en USA se espera que se traduzca ensubidas de tipo que haga más atractivos deuda y bonos en detrimento de acciones, sevio amplificada por el nerviosismo suscitado a raíz del desplome de ciertos vehículosde inversión derivados de la volatilidad (vehículos que yo personalmente desaconsejocompletamente y que ni siquiera nombraré para que no caigáis en la tentación delcasino bursátil). La lectura que nos deja esto es que cada vez estamos más expuestos ala operativa de máquinas y al efecto sistémico de los ETFs, hasta hace no muchoproducto marginal pero cada vez son más ampliamente utilizados, de manera que undía puede producirse una tormenta perfecta Pero ciñámonos a los hechos.Puede resultar curioso que la corrección en USA sea debida a la mejora de laeconomía, ya que eso debería traducirse en mejoras en los resultados de las empresas,pero para aquellos que conocen los ciclos económicos esto no resulta nadasorprendente. Observemos la siguiente figura:Las acciones siempre suelen adelantarse a la mejora de la economía, “descontando”dicha mejora en el precio antes de que se constate dicha mejoría (por eso 2017 ha sido“siemprealcista” en USA). Cuando la mejora se constata, se produce inflación, lo cualhace subir los tipos de interés y en consecuencia bonos y deuda se vuelven másatractivos para los inversores. A su vez, esta subida de tipos penaliza a las empresas(excepto a las del sector financiero) que en su mayor parte están endeudadas,@canal alcista [Todos los derechos reservados]Página 10

afectando a su cuenta de resultados. Recordemos que la mejora de resultados debidoa la mejoría económica ya fue descontada, por lo que ahora las empresas cotizan “enprecio de mejora” y al tener que hacer frente a obligaciones más caras debidas a lasubida de tipos, deben ajustar sus cotizaciones para que coticen “en precio de mejoraajustada”. Este ajuste será más severo cuanto mayor sea la deuda de la empresacotizada.Por tanto, está ocurriendo lo que tiene que ocurrir, un “drenaje” del dinero inversordesde acciones a otros instrumentos favorecidos por la inflación y, por tanto, no creoque volvamos a ver máximos en USA mientras siga el “run-run” de las subidas de tipo.Sólo un jarro de agua fría en forma de inflación contenida o freno en la economíapodría evitar que el exceso de capital que fue a bolsa por falta de rentabilidad en otrosactivos, deje de salir.Sí, como habréis visto, tenemos una gran recesión por delante, que en la figura colocoen 2020 pero que realmente no tiene fecha fija de comienzo. Sólo sabemos dos cosas:que ocurrirá (con un 100 % de seguridad) y que será mucho peor que la vivida en elperiodo 2008-2013. ¿Cuándo comenzará? No lo sé Veamos el aspecto técnico de USA (SP500):El canal alcista está bien trazado (otro día nos meteremos en cómo se deben trazarcanales y por qué la mayoría de la gente los traza mal al querer evitar que el precioquede fuera del canal, algo que es bastante habitual y se denomina “extensión”: una@canal alcista [Todos los derechos reservados]Página 11

ruptura del canal de poca duración temporal y que no invalida dicho canal). De hechovemos que en ese canal alcista, hay una extensión alcista en 2018 que estaba pidiendoa gritos una corrección. Es más: una extensión es un indicio de corrección (o rebote). Sitrazamos los canales de manera que la extensión quede dentro del canal, estamosfiltrando estos hechos y perdiendo información.La corrección se produjo y curiosamente tuvo exactamente el recorrido esperado:tocar la directriz inferior del canal alcista (2600, aunque realmente tuvo una extensióna 2581) para rebotar ahí y seguir dentro del canal hasta los 2780. Ojo porque ya estáde nuevo en la parte superior de dicho canal y mientras haya tambores de subida detipos, no creo que lo rompa, así que creo que lo más probable es que haya viaje hastalos 2700 generando nerviosismo entre aquellos que creen que la bolsa “sólo puedesubir”. Si lo ampliamos a los últimos meses la cosa queda así:@canal alcista [Todos los derechos reservados]Página 12

Publicado en el Boletín 3: 18 de Marzo de 2018El Diario de Trading: ¿Qué es? ¿Por qué?Cuando uno se adentra en el proceloso mundo de la inversión en bolsa, pronto nosencontramos con la situación de que, debido al número de operaciones que hacemos,el tiempo que va pasando, nuestra memoria limitada (engañada además por nuestrosdeseos), ya no nos acordamos de por qué tomamos una decisión ni de si estamoscumpliendo con lo que dijimos que íbamos a hacer. Surge esa sensación de “no sé muybien por qué entré aquí ni por qué no salí”. O lo que es lo mismo, necesitamos unaherramienta de seguimiento de nuestro plan de trading: el diario de trading.El diario de trading es una herramienta que exige disciplina (hay que actualizarlo unavez por semana) y que bien llevad nos permitirá respondernos a preguntas como: ¿Qué hemos hecho hasta ahora?¿Por qué lo hemos hecho?¿Qué intenciones teníamos cuando entramos en un determinado valor?¿Estamos cumpliendo con nuestro plan?¿Hemos cambiado el plan sabiendo cómo afecta eso a nuestra inversión?¿Estoy siendo rentable? ¿Con respecto a qué?¿Qué valores están aportando más valor / riesgo a la cartera?¿Qué valores tenemos en radar y por qué?¿Cuáles son nuestras hipótesis de trabajo (entradas, objetivos, stops)?¿Estamos respetando las entradas y las salidas de nuestras hipótesis detrabajo?¿Cómo ha evolucionado nuestra cartera con el tiempo?El diario de trading, cuando somos disciplinados, es nuestro “Pepito grillo”, ese chivatoque nos dice lo que estamos haciendo mal y qué estamos dejando de hacer bien. Esnuestro “yo del pasado” avisándonos de si lo estamos haciendo bien o mal. Comomuchas veces nos va a decir lo que no queremos escuchar (sobre todo cuandoentremos en pérdidas), corremos el riesgo de no hacerle caso o de alterar el plan detrading a capricho, y por tanto el diario de trading deja de sernos útil. No respetarnuestro diario de trading es faltarnos al respeto a nosotros mismos, y eso loacabaremos pagando caro.Diario de Trading. Un ejemplo: Cartera CAINHay muchas formas de hacer un diario de trading. Yo aconsejo hacerlo sencillo pero sinpasarse de sencillez. Como muestra de lo que yo hago, os pongo el ejemplo deseguimiento de la cartera CAIN (tenéis la Excel en el mismo email que este documento@canal alcista [Todos los derechos reservados]Página 13

para que juguéis con ella). Vamos a explicar qué es cada campo y de paso damos unrepaso a la estrategia de la cartera CAIN, ya que, recordad: el diario de trading debereflejar la estrategia de nuestra cartera y el seguimiento de la misma, para saber si laestrategia funciona, si nos estamos desviando de ella o si necesitamos corregirla.La imagen muestra el Diario de Trading de la cartera CAIN con su estado tras el cierrede la sesión del viernes 16de Marzo de 2018. Inspeccionemos uno a uno los campos,ya que todos tienen su sentido e importancia. Valor: nombre del valor que llevamos en carteraTicker: Símbolo que representa al valor. Es importante ponerlo, ya que siluego queremos automatizar seguimientos, sólo el Ticker nos servirá paraidentificar de manera clara al valor (Hay muchas formas de escribir CIEAutomotive por ejemplo, pero sólo tiene un Ticker).Fecha de compra: Cuándo entró el valor en cartera. Es importante reflejarbien este dato para luego sacar conclusiones sobre rentabilidad/tiempo.% Peso en cartera: Cuánto % tenemos en este valor del total de capitaldestinado a inversión (incluyendo la liquidez). Si son varios lotes, sumamostodos los lotes en la misma entrada.Precio de Compra: Precio exacto de nuestra compra. Si son varios lotes,tendremos que hacer el promedio.Precio Actual: Precio exacto de cierre de la última sesión anterior aactualizar el diario de trading. En mi caso es el precio de cierre de la sesiónde los viernes, es decir, cierre semanal. Por tanto actualizaré el plan detrading cada semana entre el cierre del viernes y la apertura del lunessiguiente.@canal alcista [Todos los derechos reservados]Página 14

Rentabilidad actual: Rentabilidad latente desde el momento de la compraa precios de hoy.Aportación en cartera: cuánto vale hoy nuestra inversión en cada valor aprecios actuales. Es igual al precio de compra la rentabilidad actual.Precio Objetivo: Nos marcamos, desde el mismo momento en que entraen cartera, qué objetivo es factible conseguir, y deberíamos estar en elvalor mientras no salte el stop, no se llegue al objetivo o modifiquemos elobjetivo (en próximos boletines formativos explicaré cómo debemosmodificar precios objetivos, porque no debemos hacerlo a capricho o porcorazonadas). El precio objetivo no significa que debamos salir cuando secumpla, sino que nos permite establecer con el tiempo lo acertados queestamos detectando oportunidades. Como digo, en futuros boletinesexplicaré cómo gestionar este aspecto. En CAIN hay dos Pos especiales:NDF y OPA, que explicaré más adelante en este boletín.Stop: Precio que nos marcamos como referencia de salida. Si una sesióncierra por debajo de ese precio, deberíamos salir. Al igual que el precioobjetivo, es revisable y modificable, pero bajo una disciplina que nosimpida caer en la tentación de aguantar pérdidas y quedarnos pillados.Precio de Venta: cuando vendamos, reflejaremos el precio de venta y allado, un campo adicional con la fecha de venta.Rentabilidad Final: Rentabilidad obtenida tras vender.W1, W2, W3 etc: Nos servirá para ver la evolución del precio global denuestra cartera y compararlo con el índice de referencia que elijamos (enmi caso, Ibex 35).Nota: en el Excel adjunto veréis más columnas, que explico en la sección 3 de esteboletín.Fijémonos ahora en estas filas:Valor Cartera: Inicialmente es 100. Es decir, normalizamos para luego poder compararcon el Ibex. Si tenemos un capital de 4000 en total para inversión, por ejemplo(incluyendo liquidez), eso es 100. Se obtiene como suma de los pesos de cada valor enla cartera, incluyendo la liquidez. En el caso de CAIN vemos que para W1 (primerasemana de vida), la cartera vale ya 100,725, es decir, ha obtenido un 0,725 % derentabilidad hasta el momento. Esta rentabilidad es la suma de las aportaciones acartera de cada valor.@canal alcista [Todos los derechos reservados]Página 15

Valor Ibex: Es el valor normalizado del Ibex. En mi caso, CAIN arrancó con el Ibex en9686,1 y por tanto eso es 100. Por regla de 3 simple, obtenemos el valor normalizadodel Ibex al final de W1, que es 100,773 (corresponde a un Ibex actual en 9761).Esto nos permite hacer benchmarking (es decir, comparación frente a una referenciaestándar). CAIN ha ganado un 0,725 % en la primera semana, mientras que el Ibex haganado un 0,773 %. Muy similar, pero estamos por debajo y eso es malo: Indexarnos alIbex nos sale mejor.Vayamos ahora a la zona de observación. Aquí pondremos qué valores estamossiguiendo y cuál es el evento que nos hará decidir si entramos o no, teniendo encuenta que nuestra liquidez es limitada y que aunque se cumpla el evento, es posibleque no podamos entrar por falta de liquidez salvo que vendamos un valor en cartera.Aquí aparece una disyuntiva: Si un valor en observación cumple el evento de entradapero de los valores en cartera ninguno ha cumplido objetivo ni saltado stop, ¿quéhacemos? Pues eso ya va a depender de cada uno Lo importante no es “¿qué hago?”sino reflejar en el diario qué decisión has tomado. Dentro de X meses verás laevolución de tus decisiones y podrás ver si vas mejorando. Y esa es la importancia deldiario de trading: te permite evaluarte a ti mismo y mantener una disciplina.@canal alcista [Todos los derechos reservados]Página 16

Publicado en el Boletín 4: 25 de Marzo de 2018Análisis de mercado USA para 2018Parecía que tras el “susto” de febrero la normalidad volvía a los mercados En elboletín número 2 ya se avisó a los usuarios del Servicio Premium que de normalidadnada, y que eran esperables más bajadas. Recordemos qué se dijo entonces sobre elSP500 Pues bien, de manera “sorprendente” y seguramente no esperada por nadie, contratodo pronóstico, @canal alcista acertó. Es más, la corrección ha sido mucho mayorde esos 2700 y se ha ido por debajo de los 2600:@canal alcista [Todos los derechos reservados]Página 17

Se ha vuelto a romper el canal alcista y como dijimos en el Boletín 2, eso puede serdebido a una “extensión” tras toque de la directriz inferior, como ya ocurrió enfebrero. Pero cuidado ya van dos de esas y cuando esto se repite con tantafrecuencia, una ha de ser “por cachavas” la definitiva que mande el índice a losinfiernos. ¿Será esta? ¿La siguiente? No lo sabemos Estamos en zona muy peligrosa. Una cosa es que mientras se produce la extensión (esdecir, el pánico), quitemos los stops para que no nos echen en falso y otra muy distintaque obviemos que si esto sigue así, habrá que salir por patas. La cosa está así:La línea roja que el SP NO DEBE TRASPASAR es la de los 2529. Podríamos aguantarhasta 2500. Perdido eso, se va tranquilamente un 17 % abajo hasta los 2085 (inclusopuede que hasta los 2000). Y lo mejor de todo esto, es que NO PASARÍA NADA. Seríahasta normal. Porque ahora veamos la cosa a largo plazo @canal alcista [Todos los derechos reservados]Página 18

Fijaos que en el gráfico de largo plazo (más de 10 años) he bajado la línea de soportehasta 1800, un 28 % abajo, Y NO PASARÍA NADA. Históricamente sería una corrección“normal”.Por tanto, a la hora de establecer nuestras estrategias, debemos tener en cuentanuestra capacidad de asumir pérdidas latentes y nuestros deseos de “ir a largo plazo”.En base a ello, tenemos esta posible estrategia:1. Aguantar sin stops hasta que el SP toque los 2500. Si el SP500 rebota ahí, nosmantenemos. Si no, pasamos a 22. Si pierde los 2500 y mis valores tienen buenos fundamentales (importante noengañarse con esto), no vendo la cartera, pero la cubro con cortos al índice(puede ser el SP, el DAX o el IBEX, porque va a arrastrar a todos). Estos cortosal índice para cobertura los cerramos si recupera los 2700. Por debajo de esenivel, el SP es bajista. Si mis valores no tienen buenos fundamentales pasamosal punto 3.3. Si pierde los 2500 y mis valores NO tienen buenos fundamentales, debemosanalizar cuánto estamos dispuestos a perder. Si es menos de un 15 %, colocarlos stops conservadores recalculados (los antiguos habrán saltado ya). Siestamos dispuestos a perder más, ponemos los stops agresivos, y cuidado,porque la probabilidad de que nos salten y perdamos ese 15 % (o más) no esbaja.4. Podemos estar convencidos de que “a largo plazo todo sube” y no ejecutarninguno de los pasos anteriores esperando que todo vuelva a su cauce. Ok, esuna decisión entendible y de hecho prudente ya que históricamente esto escierto, pero si el SP pierde los 1800, habría que deshacer la cartera ENTERA. Sipierde los 1800 lo más seguro es que estemos ante un crack de mercado quecontinuará a la baja.5. Aquí sí que seré categórico: habrá valores que nunca más recuperarán susvalores máximos. Es el caso de Santander, Inditex, BBVA, OHL, etc En estosvalores no deberías estar, ni siquiera “buscando un rebote”, ya que mientraseso ocurre, te vas a comer todos los pánicos bajistas. No es lo mismo aguantara IAG en cartera, que es un valor que puede tener proyección a largo plazo,que Santander, que año tras año demuestra ser incapaz de superar los 6.x .Estos valores ya castigados desde el 2009, serán los más castigados ahoratambién.Insisto, aunque para vosotros un -28% en un índice pueda pareceros apocalíptico,históricamente no lo es. Por eso entendería a quienes se decidan por el punto 4anterior. Pero cuidado, por debajo de eso sí es realmente preocupante a nivel mundial,y sería aviso de que algo muy gordo se nos viene encima.@canal alcista [Todos los derechos reservados]Página 19

Y esto, ¿cómo afecta a Europa? Pues mal. Muy mal. Por cada 1 % que baje usa, Europabajará un 2 % y el Ibex un 3 %. Para el Ibex la cosa es clara: si el SP pierde los 2500 elIbex se va a 86xx del tirón (ahí estarían los 2000-2100 del SP). Los 1800 del SP secorresponden con 7900 del Ibex. Perder eso es apuntar a 5600 de golpe.Por tanto, sabiendo las zonas de control, sólo nos queda por conocer los stopsagresivos de nuestros valores. Veamos qué pasa en el caso de CAIN (recordemos quelos stops que pusimos en nuestro diario de trading eran los conservadores).Una pista para saber si usar conservador o agresivo en un valor, es que si tu valorpierde el conservador mientras todo lo demás sube, debe

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