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El Envejecimiento Global y la SeguridadPrevisional en las Economías EmergentesReconsiderando el Rolde los Sistemas de CapitalizaciónRichard JacksonPresidenteGlobal Aging InstituteXo Congreso Internacional FIAP-ASOFONDOS20 de abril de 2017Cartagena

La transformación demográfica2

El mundo está en el umbral de una transformación demográficaimpresionante denominada envejecimiento global.Adultos mayores (de 65 años de edad o más), como porcentaje de la población en 2015 y ralia15%21%China21%Tailandia8%Brasil18%Reino ón40%32%15%Corea %201520%30%36%40%2050Fuente: World Population Prospects: The 2015 Revision (UN Population Division, 2015)3

Dos fuerzas están detrás de la transformación demográfica:Una fecundidad en declive y una esperanza de vida en aumentoTasa global de fecundidad y esperanza de vida al nacer, 1950-2015Tasa Global de FecundidadEsperanza de Vida al 0-952010-15Asia Oriental6.04.82.01.544627076Europa del Este2.92.21.61.660696872Gran Oriente Medio6.66.24.63.242556470América Latina5.95.03.02.252626975Asia Meridional5.95.53.62.440526169África Subsahariana6.66.86.25.137455058Fuente: UN Population Division (2015)4

Ventajas del modelo de capitalización5

Reemplazo del Ingreso A medida que las sociedadesenvejecen, los sistemasprevisionales decapitalización serán capacesde brindar la misma tasa dereemplazo a una tasa decontribución menor que la delos sistemas de reparto o,alternativamente, una mayortasa de reemplazo a lamisma tasa de contribución.Una tasa de dependencia senil creciente setraduce en un costo de reparto creciente.Tasa de dependencia senil: adultos mayores (de 65 años de edad o más) porcada 100 adultos en edad de trabajar (de 20 a 64 años de edad) en 2015 y 2010111413122016100IndiaMéxico a delSurFuente: UN Population Division (2015)6

Reemplazo del Ingreso Mientras que la tasa deretorno en un sistemaprevisional de capitalizaciónes igual a la tasa de retorno alcapital, la tasa de retorno enun sistema de reparto es iguala la tasa de crecimiento de lanómina, la cual sedesacelerará a medida que lassociedades envejecen.Cuando la fuerza laboral crece más lentamenteo se contrae, la ventaja en la tasa de retornomigra hacia el modelo de capitalización.Tasa de crecimiento anual promedio de la población en edad de trabajar (de20 a 64 años de edad), por década, Colombia3.4%2.5%2.2%1.3%0.6%0.1%-0.3%Hong .1%Rusia0.7%0.1%0.5%-0.7%-1.1%-0.1%-0.8%Corea del %1.3%0.3%-0.6%-1.1%-1.3%Fuente: UN Population Division (2015)7

INDIA: Proyecciones EstilizadasReemplazo del IngresoCuando tanto la fuerza laboralcomo los salarios reales crecenrápidamente, los sistemas dereparto pueden obtener mejoresresultados que los sistemas decapitalización.En la India, un sistema dereparto generaría tasas dereemplazo más altas que unsistema de capitalización en lagran mayoría de escenarios decrecimiento del salario real y dela tasa de retorno.Tasa de Crecimiento del Salario ra a Reparto Tasas de reemplazo del sistema de capitalización individual en 2050 versus tasas dereemplazo del sistema de reparto asequibles, asumiendo la misma tasa de contribucióndel 12.5 por cientoTasa de Retorno Real de la Tasa de ReemplazoNota: Las proyecciones del sistema de capitalización individual asumen una vida laboral de 40años, una edad de jubilación de 65 años y comisiones administrativas equivalentes al 0.5 porciento de los activos. Las proyecciones del sistema de reparto asumen una vida laboral de 40años, una edad de jubilación de 65 años e indexación de precios de los actuales beneficios.Fuente: Cálculos de GAI8

COLOMBIA: Proyecciones EstilizadasReemplazo del IngresoA medida que las poblacionesenvejecen y el crecimiento de lossalarios se desacelera, lossistemas de capitalizaciónobtienen una ventaja decisiva.En Colombia, un sistema decapitalización generaría tasas dereemplazo más altas que unsistema de reparto en casi todoslos escenarios razonables decrecimiento de los salarios y dela tasa de retorno.Tasa de Crecimiento del Salario a a Reparto Tasas de reemplazo del sistema de capitalización individual en 2050 versus tasas dereemplazo del sistema de reparto asequibles, asumiendo la misma tasa de contribucióndel 12.5 por cientoTasa de Retorno Real de la Tasa de ReemplazoNota: Las proyecciones del sistema de capitalización individual asumen una vida laboral de 40años, una edad de jubilación de 65 años y comisiones administrativas equivalentes al 0.5 porciento de los activos. Las proyecciones del sistema de reparto asumen una vida laboral de 40años, una edad de jubilación de 65 años e indexación de precios de los actuales beneficios.Fuente: Cálculos de GAI9

COREA DEL SUR: ProyeccionesReemplazo del IngresoEn los países que envejecenrápidamente, en los que lasfuerzas laborales se estáncontrayendo, la ventaja de lossistemas de capitalización sevuelve abrumadora.En Corea del Sur, no existe unsolo escenario razonable en elcual un sistema de capitalizaciónno generaría tasas de reemplazomás altas que un sistema dereparto.Tasa de Crecimiento del Salario a a Reparto Tasas de reemplazo del sistema de capitalización individual en 2050 versus tasas dereemplazo del sistema de reparto asequibles, asumiendo la misma tasa de contribucióndel 12.5 por cientoTasa de Retorno Real Estilizadas de la Tasa de ReemplazoNota: Las proyecciones del sistema de capitalización individual asumen una vida laboral de 40años, una edad de jubilación de 65 años y comisiones administrativas equivalentes al 0.5 porciento de los activos. Las proyecciones del sistema de reparto asumen una vida laboral de 40años, una edad de jubilación de 65 años e indexación de precios de los actuales beneficios.Fuente: Cálculos de GAI10

Reemplazo del Ingreso Los sistemas de repartoparecen sostenibles cuandolas sociedades son jóvenes yestán en crecimiento, pero amedida que las sociedadesenvejecen su costo crece apasos agigantados.COLOMBIA y COREA DEL SUR:Proyecciones Estilizadas de la Tasa deContribución en el Sistema de RepartoTasas de contribución en el sistema de reparto requeridas en Colombia y Corea delSur para obtener la misma tasa de reemplazo que se obtiene con una tasa decontribución del 12.5 por ciento en el sistema de capitalización individual, 2015-2050Colombia: Tasa de Contribución Requerida del Sistema de Reparto30%26%Corea del Sur: Tasa de Contribución Requerida del Sistema de Reparto24%25%Tasa de Contribución del Sistema de Capitalización Individual20%21%18%15%14%15%12.5 por 20302035204020452050Nota: Las proyecciones del sistema de capitalización individual asumen un crecimiento de los salarios reales del 2.0por ciento, una tasa de retorno real del 4.5 por ciento, una vida laboral de 40 años, una edad de jubilación de 65 añosy comisiones administrativas equivalentes al 0.5 por ciento de los activos. Las proyecciones del sistema de repartoasumen un crecimiento de los salarios reales del 2.0 por ciento, una vida laboral de 40 años, una edad de jubilaciónde 65 años e indexación de precios de los actuales beneficios.Fuente: Cálculos de GAI11

Protección contrala PobrezaLa baja cobertura se explica por el tamaño del sectorinformal de un país y no por su tipo de sistema previsional.Tasa efectiva de cobertura previsional y tamaño del sector informal en el año más recientesobre el que existe información disponible Con prescindencia de si susistema previsionalcontributivo es decapitalización o de reparto, laseconomías emergentes congrandes sectores informalesnecesitan una pensión socialno contributiva.El sistema de jubilación enpaíses con sistemas decapitalización individualpuede hacerse tanprogresivo como se desee.90%80% Sistema de CapitlizaciónHong Kong70%Tasa Efectiva de Cobertura ChileCorea del Sur Sistema de %90%100%Tamaňo del Sector InformalNote: The effective coverage rate is the share of the labor force that contributes to a country's mandatory pension system or systems in agiven year. The informal sector is defined as informal employment in the non-agricultural sector plus agricultural employment as a share oftotal employment. Estimates of the size of the informal sector were derived by adding agricultural employment to published estimates ofnon-agricultural-sector informal employment. In the case of Hong Kong, non-agricultural-sector employment was also estimated by GAI.Source: For effective coverage rates, Pensions at a Glance: Asia/Pacific 2013 (Paris: OECD, 2013); Pensions at a Glance: LatinAmerica and the Caribbean (Paris: OECD/IDB/World Bank, 2014); and Seong Sook Kim, "The Republic of Korea," in Pension Systemsin East and Southeast Asia: Promoting Fairness and Sustainability, ed. Donghyun Park (Manila: ADB, 2012). For the size of theinformal sector, Statistical Update on Employment in the Informal Economy (Geneva: ILO, June 2012); OECD, "Declaring Work orStaying Underground: Informal Employment in Seven OECD Countries," in OECD Employment Outlook 2008 (Paris: OECD, 2008);Johannes P. Jütting and Juan R. de Laiglesia, eds., Is Informal Normal? Towards More and Better Jobs in Developing Countries(Paris: OECD, 2009); Melisa R. Serrano, ed. Between Flexibility and Security: The Rise of Non-Standard Employment in SelectedASEAN Countries (Jakarta: ASEAN Services Employees Trade Unions Council, 2014); World Bank’s World Development Indicators,available at opment-indicators; and GAI calculations.12

Riesgo de Mercadovs. Riesgo Político A diferencia del riesgo demercado en sistemas decapitalización, no existe unaestrategia comprobada paraminimizar el riesgo político enlos sistemas de reparto.Varios países desarrollados han reducidosignificativamente la generosidad de sussistemas previsionales de reparto.Reducción porcentual acumulada en los beneficios previsionales de reparto vigentespara adultos mayores (de 60 años de edad o más) relativa a los beneficios del “arregloactual”, 2010-2040Países Bajos3%Suecia-14%Estados Unidos El riesgo político creceincesantemente a medidaque las poblacionesenvejecen y el costo de losbeneficios de reparto seincrementa.-15%Australia-22%Reino 34%Italia10%-42%0%-10%-20%-30%-40%-50%Nota: Las proyeccionesde beneficios "arreglo actual" asumen que la edad de jubilación y las tasas de reemplazo nocambian en el futuro.Fuente: Richard Jackson, Lessons from Abroad for the U.S. Entitlement Debate (Washington, DC: CSIS, 2013)13

La Economía enGeneral Mientras las economíasemergentes son todavía jóvenes,los sistemas de capitalizaciónpueden contribuir a la agenda deldesarrollo a través de laampliación y profundización delos mercados de capitales.A medida que las economíasemergentes envejecen, lossistemas de capitalización,dependiendo de cómo estánestructurados y financiados,pueden también contribuir aaliviar la presión sobre elpresupuesto público y amantener tasas de ahorro y deinversión adecuadas.Los activos previsionales están creciendorápidamente como porcentaje del PIB de lospaíses con sistemas de capitalización individual.Activos de los sistemas de capitalización individual como porcentajedel PIB, 12014Fuente: Estadísticas Históricas del FIAP (Diciembre 2014)14

Lineamientos para la Reforma en Colombia15