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Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,Grupo Financiero InteraccionesCalificación Contraparte2 d e o ctubr e d e 2012ContactosPed ro L atapíDirector de Insti tuci ones Financier asE-mail: pedr o.latapi@ hrrati ngs.c omSantiago C ar ran cedoAnalistaE-mail: s antiag o.c arrancedo@ hrrati ngs.c omHR AAHR1HR Ratings ratificó la calificación crediticia de largo plazo de “HR AA-” y decorto plazo de “HR1” para Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V.(Interacciones Casa de Bolsa y/o la Casa de Bolsa y/o ICB). El anál isisrealizado por HR Ratings incluy e la ev aluación de f actores cualitativ os ycuantitativ os, así como la proy ección de estados f inancieros bajo un escenarioeconómico de estrés. La perspectiva se mantiene en Estable.Los supuestos y resultados obtenidos en el escenario base y de estrés f ueron lossiguientes:Helene CampechAnalistaE-mail: hel ene.campech@hrr atings .comFern ando Mont es de OcaDirector Adjunto de AnálisisE-mail: fer nando.montesdeoca@ hrratings .comFelix Bon iDirector de AnálisisE-mail: feli x.boni @hrratings.c omCalificacionesInter accion es C asa d e Bo lsa L PInter accion es C asa d e Bo lsa C PPer sp ectiv aHR AAHR1Los factores positivos que influyeron en la calificación fueron: EstableLa calificación de largo plazo qu edeter min a HR R ating s p ar a Inter accione sCasa d e Bolsa es “HR AA-”, lo qu e sign ific aque el emisor con esta calificación s econsidera de alta calidad cr ed iticia, y ofr ec egran seguridad para el p ago op ortuno d esus ob lig acion es d e d euda . Mantien e mu ybajo riesgo cred iticio bajo escen ario secon ómico s adver so s. El signo “-” sign ific auna po sició n d e d ebilid ad r elativa d entro d ela escala d e calificación .La calificación de co rto plazo qu edeter min a HR R ating s p ar a Inter accione sCasa de Bolsa es “HR 1”. El emisor oemisión con est a calificación ofr ece alt acap acid ad par a el pago oportuno d eoblig aciones de deuda d e corto plazo ymantien en el más b ajo riesgo crediticio. Implementación de un área de contraloría interna in depen diente,reportando dir ectamente a la Dirección General.Alta experiencia d e los dir ectiv os con experiencia acumulad a de más de75 años en el mercado f inanciero.Base sólida y estable de cliente, que le permiten una div ersificación deingresos.Ef ectiv o control de ri esgos, mostrando u n VaR a cap ital glo bal d e 0.8%al 2T12 (v s. 0.8% al 2T11).Inv ersión constante en sistemas, permitiéndole contar con unainf raestructura suf iciente para crecimiento futuro.Probabili dad de ap oy o por parte de los accionistas en caso derequerimiento de capital.Los factores negativos que afectaron la calificación de la Casa de Bolsafueron: Exposición a ri esgo d e mercado, debido a las v ariaciones existentes enlos mercados internacionales como resultado de la crisis.Presionado índice de consumo de capital e índice de capitalización,cerrando e n niv eles de 82.4 % y 9.7% respectiv amente al 2T12 (v s.71.8% y 11.1% para el 2T11).Incremento en los gastos de administración deteriorando el índice deef iciencia a ingresos con niv eles de 30.5% al 2T12 (v s. 19.4% al 2T11).Hoj a 1 d e 23
Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,Grupo Financiero InteraccionesCalificación Contraparte2 d e o ctubr e d e 2012HR AAHR1IntroducciónEl presente reporte de seguimiento de calificación se enfoca en el análisisy evaluación de los eventos relevantes sucedidos durante los últimosdoce meses que afecten o modifiquen la calidad crediticia deInteracciones Ca sa de Bol sa, S.A. de C.V., Grupo FinancieroInteracciones (Interacciones Casa de Bolsa y/o la Casa de Bolsa y/oICB). Para mayor información sobre las calificaciones a signadas aInteracciones Casa de Bolsa, se puede revisar el reporte de seguimientode calificación crediticia publicado por HR Ratings el 14 de septiembre de2011. El reporte puede ser encontrado en la página web:http://www.hrratings.com .Perfil de Interacciones Casa de BolsaInteracciones Ca sa de Bolsa, S.A. de C.V. es una sub sidiaria de GrupoFinanciero Interacciones, S.A. de C.V. (Grupo Financiero Interaccionesy/o GFI). La Casa de Bolsa se dedica principalmente a actuar comointermediario en operaciones de valores.Interacciones Casa de Bolsa empieza su historia con la adquisición deCorporación Mexicana de Valores, S.A. de C.V., la cual fue adquirida en1981 por los actuales socio s de Grupo Financiero Interacciones. Dichacorporación era una institución dedicada a la intermediación en elmercado de valores mexicano. La corporación cambia de nombre en1987 cuando los accionistas se dan cuenta de la necesidad de crear unconcepto corporativo permanente, cambiando al nombre de InteraccionesCa sa de Bolsa, S.A. de C.V., la cual persiste ha sta la fecha.Actualmente, Interacciones Casa de Bolsa pertenece a Grupo FinancieroInteracciones. Sin embargo, funciona de forma independiente y cuentacon estructura s propias para el funcionamiento de las diferentes área sque la conforman.Eventos RelevantesIndependencia de la Contraloría InternaInteracciones Ca sa de Bolsa con solidó la independencia de la contraloríainterna, mediante la separación del área de auditoria con la creación deuna Dirección Corporativa de Contraloría Interna, la cual le reportadirectamente a la Dirección General. Con el fin de optimizar los re sultadosy el funcionamiento de la contraloría interna, se conformaron tambiéndiferentes áreas dentro de la misma: Contraloría Normativa, ContraloríaOperativa, Atención de Autoridades, Oficialía de Cumplimiento y Oficialíade la Seguridad de la Información. Todo lo anterior fortalece la operaciónde la Casa de Bolsa y le otorga mayor seguridad en su s operaciones.Hoj a 2 d e 23
Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,Grupo Financiero InteraccionesCalificación Contraparte2 d e o ctubr e d e 2012HR AAHR1Asimismo, con la finalidad de lograr los objetivos establecidos, el área decontraloría interna implementó nuevos proce so s dentro de las difere ntesáreas de negocio, siendo algunos de ellos:1.Implementación de controles para las operaciones de mercadode capitales, con la finalidad de cumplir con el artículo 200 de laLMV.2.Implementación de controles en operaciones de sociedades deinversión y de renta variable.3.Campaña de declaratoria de cuentas de inversión en otrasintermediarias, en cumplimiento a las disposiciones aplicables.Interacciones Casa de Bolsa ha logrado no tener incumplimientosregulatorios durante el presente año con las difere ntes autoridadesregulatorias en gran parte debido a la implementación de la contraloríainterna y a los nuevos controle s que acompañaron a la misma. Esto semantiene como una posición de fortaleza para HR Ratings.Fortalecim iento del Área de AnálisisDebido a la situación económica mundial de los años pa sado s, elmercado mexicano perdió volumen a la vez que aumento su volatilidad,factores que afectaron a la Ca sa de Bolsa ya que su s clientes tambiénredujeron el volumen de operaciones con tal de evitar pérdidas. Debido alo anterior Interacciones Casa de Bolsa decidió fortalecer su área deanálisis con la finalidad de ofrecerles a su s clientes mayor información delmercado en general. Por otro lado la Casa de Bolsa llevó a cabo unarest ructuración del área de mercado de dinero, en donde se contrataronmás promotore s para que fueran a visitar diferentes negocios, con lafinalidad de poder ofrecer sus se rvicios a aseguradora s, afores einversionistas institucionales.Broker DealerInteracciones Ca sa de Bol sa con siguió la autorización de las autoridadespertinentes, para poder ofrecer servicios de Casa de Bolsa en EstadosUnidos. La Ca sa de Bolsa tiene intenciones de abrir sucursales endiferentes ciudades de Estado s Unidos, empezando en la ciudad deMiami. Lo anterior lleva a que los gasto s de administración de la Casa deBolsa se incrementaran en el último año, deteriorando así su s eficiencias.Sin embargo HR Ratings espera que una vez que la división de EstadosUnidos se consolide, las eficiencias de la Ca sa de Bolsa mejoraran.Hoj a 3 d e 23
Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,Grupo Financiero InteraccionesCalificación Contraparte2 d e o ctubr e d e 2012HR AAHR1Análisis de Riesgos CuantitativosEl análisis cuantitativo de HR Ratings se ba sa en métrica s financieras deInteracciones Casa de Bolsa y en las proyecciones realizadas por HRRatings que toman en cuenta los estado s financiero s históricos y el plande negocios futuro de la Ca sa de Bol sa. De igual forma se toma encuenta una expectativa de crecimiento bajo un escenario base y bajo unescenario de e stré s. Lo s supuesto s y re sultados obtenidos de ambosescenarios, a sí como los históricos se mue stran en la siguiente tabla.El análisis de cada uno de los escenarios se de scribe a continuación, endichos escenarios se hace un énfasi s sobre la capacidad de pago de laCa sa de Bolsa bajo condiciones económicas adversa s.Hoj a 4 d e 23
Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,Grupo Financiero InteraccionesCalificación Contraparte2 d e o ctubr e d e 2012HR AAHR1Comparativo Real vs. ProyectadoEn el reporte de asignación de calificación de Interacciones Ca sa deBolsa publicado el 14 de septiembre de 2011, HR Ratings realizóproyecciones tanto para un escenario base como para uno de estré s. Acontinuación se muestran los resultados e sperados al 4T11 en dichoreporte y se contrastan con los resultados reales que obtuvo la Empresaal mismo trimestre.En la tabla anterior, podemos obse rvar como la Casa de Bolsa tuvo unresultado neto mejor al proyectado por HR Ratings, mientras que en losdemás indicadores relevantes, la Ca sa de Bolsa obtuvo re sultadosdiverso s, ya que en ciertos indicadores obtuvo resultados superiore s,mientras que en otros obtuvo resultados inferiores. No ob stante loanterior, HR Ratings con sidera que la Casa de Bolsa obtuvo re sultadosaceptables en línea con los planes de la misma.Hoj a 5 d e 23
Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,Grupo Financiero InteraccionesCalificación Contraparte2 d e o ctubr e d e 2012HR AAHR1Escenario BaseEl escenario base planteado por HR Ratings contempla que el volumende operaciones de la Ca sa de Bolsa incrementa de forma orgánica yconstante en todos lo s diferentes negocios de la misma (mercado dedinero, mercado de capitales, fondos de inversión, entre otros). HRRatings supone que este crecimiento se logra con un número similar declientes al existente actualmente, aunque dicho crecimiento se logradebido al aumento en operaciones ante mejores condiciones económicasa nivel mundial.En cuanto a lo que rentabilidad concierne, HR Ratings utiliza comoprincipales métricas el retorno sobre activo s ROA (Utilidad Neta sinInterés Minoritario 12m / Activo Total Promedio 12m) y el retorno sobrecapital ROE (Utilidad Neta sin Interés minoritari a 12m / Capital contableMayoritario 12m). El ROA de Interacciones Ca sa de Bolsa ha mo stradouna mejora en comparación con periodos anteriores, debido a lageneración de utilidades del 2011, misma que fue impulsadaprincipalmente por impuestos a favor. De igual forma durante los mese stranscu rridos del 2012, la Casa de Bolsa ha mo strado mejores niveles deROA debido a ingresos ext raordinarios por P 253.8 en el mes de febrero .Dicho indicador muestra niveles de 1.6% al 2T12 (vs, 0.8% al 2T11). Porotro lado el ROE también mostró mejores re sultados en los últimosperiodos en comparación con meses anteriores, debido al incremento enel resultado de la Casa la Casa de Bolsa, cerrando en niveles de 42.0% al2T12 (vs. 22.3% al 2T11).Observamos como bajo el escenario de base de HR Ratings, el ROA yROE se deterioren moderadamente durante los primeros año s, para tocarsu punto más bajo a mediados de 2013, para posteriormenteHoj a 6 d e 23
Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,Grupo Financiero InteraccionesCalificación Contraparte2 d e o ctubr e d e 2012HR AAHR1incrementarse recuperarse a niveles de periodos anteriores. Con ello, HRRatings e spera que los niveles de ROA y ROE de la Ca sa de Bolsacierren en niveles de 1.0% y 25.3% al 4T12, en 0.9% y 21.2% al 4T13 yfinalmente en 0.7% y 17.9% al 4T14 respectivamente (vs. 1.5% y 1.7%para el 4T11).Mientras tanto el margen operativo de la Casa de Bolsa se apretaría deforma relativa durante los primeros periodos proyectados, paraposteriormente regresar a niveles promedio para ICB, cerrando en 15.2%al 4T12, en 15.7% al 4T13 y en 13.3% al 4T14 (vs. 1.2% al 4T11), e simportante mencionar que dicho indicador se encuentra en 13.5% al2T12. Al igual que el margen operativo, el margen neto de la Casa deBolsa se apretaría durante los primeros me se s, cerrando en 14.0% al4T12, 12.7% al 4T13 y 10.8% al 4T14 (vs. 8.9% al 4T11), al 2T12 dichoindicador se encuentra en 20.5%.El índice de eficiencia a ingresos (Ga sto s de Administración 12m /Ingreso s Bruto s de la Operación 12m) y el índice de eficien cia a activos(Ga stos de Administración 12m / Activos Totales 12m) muestran nivelesde 30.5% y de 2.4% respectivamente al 2T12 (vs. 19.4% y 1.5% al 2T11).Esto muest ra un deterioro frente a los niveles most rados anteriormente.HR Ratings e spera que dentro del escenario base, lo s ga sto s deadministración tengan un incremento gradual, derivado principalmente delcrecimiento orgánico que tendría la Casa de Bolsa. No obstante loanterior, dicho indicador mostraría niveles sólidos, siendo los mismossuperiore s a los mo st rados por la Ca sa de Bolsa en años anteriore s.Dado lo anterior esperamo s que el índice de eficiencia a ingresos semantenga en niveles aceptables de 25.0% al 4T12, en 18.1% al 4T13 yen 18.3% al 4T14 (vs. 28.1% al 4T11), mientras que el índice deHoj a 7 d e 23
Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,Grupo Financiero InteraccionesCalificación Contraparte2 d e o ctubr e d e 2012HR AAHR1eficiencia a activos cerraría en niveles de 1.8% al 4T12, 1.3% al 4T13 yde 1.3% al 4T14 (vs. 2.2% al 4T11).El riesgo de mercado y el control eficiente del mismo es uno de los pilaresdel buen funcionamiento de una Casa de Bolsa. Dicho riesgo se controlamediante el VaR, el cual es e stablecido por la Casa de Bol sa para la sdiferentes mesas en las que tiene participación y en relación al capitalglobal de la misma. Dicha administración de riesgos no p re senta unapreocupación para el análisis de HR Ratings, ya que dicho indicador hamostrado un nivel máximo de 1.9% al 2T09. Sin embargo a partir de dichafecha el mismo ha mostrado tendencias a la baja constantemente,encontrándose al 2T12 en niveles de 0.8% (vs. 0.8% al 2T11). Losmovimientos most rados a la baja por la Casa de Bolsa muest ran unaestrategia conservadora de inversión al igual que la gradual recuperaciónde los mercados. Para los periodos proyectados por HR Ratingsesperamos que e ste indicador muestre una tendencia estable con unaligera tendencia a la baja, cerrando en 0.9% al 4T12, en 0. 7% al 4T13 yen 0.6% al 4T14 (vs. 0.8% al 4T11).Hoj a 8 d e 23
Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,Grupo Financiero InteraccionesCalificación Contraparte2 d e o ctubr e d e 2012HR AAHR1Por otro lado, el nivel de liquidez de la Casa de Bolsa ha permanecido enniveles cercano s a 1.0x durante todos los periodos, con excepción definales del 2011 y principios de 2012, en donde la Casa de Bolsa realizóunos movimientos en cuanto a sus pa sivos y activos se refiere debido alvencimiento de operaciones con valores. Sin embargo, dicho indicadorcerró al 2T12 en niveles de 1.0x (vs. 54.5x al 2T11). El índice de activoscirculantes a pasivo s circulantes, se mantiene en niveles cercanos a 1.0xpara todos los periodos proyectados por HR Ratings.Por su parte, el índice de consumo de capital cerro en niveles de 82.4% al2T12 (vs. 71.8% al 2T11), mientras que el índice de capitalización cerróen 9.7% al 2T12 (vs. 11.1% al 2T11). Estos nive les se mantienen en unrango deteriorado dentro de la industria y obedecen a la estrategia porparte del Grupo Financiero de eficientizar el uso de capital a través de lasdistintas subsidiarias. Bajo el escenario base, HR Ratings e spera quedichos niveles se mantengan en rangos similares durante los siguientesperiodos cerrando en 74.8% al 4T12, en 72.0% al 4T13 y en 74.7% al4T14 para el índice de consumo de capital (vs. 79.9% al 4T11) mientrasque para el índice de capitalización esperamos que cierre en 10.7% al4T12, en 11.1% al 4T13 y en 10.7% al 4T14 (vs. 10.0% al 4T11). Noobstante los niveles antes mencionados, HR Ratings con sidera que laCa sa de Bolsa mantendrá capital global suficiente para cubrir su srequerimientos de capital.Hoj a 9 d e 23
Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,Grupo Financiero InteraccionesCalificación Contraparte2 d e o ctubr e d e 2012Hoj a 1 0 de 2 3HR AAHR1
Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,Grupo Financiero InteraccionesCalificación Contraparte2 d e o ctubr e d e 2012HR AAHR1Escenario de EstrésDentro del escenario de estrés de HR Ratings, se plantea unadisminución en la operatividad de la Casa de Bolsa, misma que traeconsigo un efecto negativo en los ingresos operativos a sí como unadisminución en las cuentas de terce ro s y en las inversiones en valore s.De igual forma HR Ratings plantea un aumento en los gasto s deadministración debido al crecimiento en el exterior realizado en añosanteriores. Sin embargo este crecimiento en gastos e s con siderablementemenor que el presentado en el escenario base.De acuerdo a los supue sto s mencionados anteriormente, la rentabilidadde la Casa de Bol sa muest ra un deterioro notable, debido principalmentea que el número de inversionistas no aumenta y a que los inversionistasactuales no incrementan sus operaciones. E sto trae como con secuen ciauna disminución en los ingresos operativos. Lo anterior traería comoresultado una disminución del ROA y del ROE a niveles inferiores a losmínimos most rados en lo s últimos tres años, ce rra ndo el ROA en 0.2% al4T12, -0.1% al 4T13 y en -0.1% al 4T14 (vs. 1.0% al 4T12 y 0.9% al 4T13y 0.7% al 4T14, dentro del escenario base), mientras que el ROEmostraría niveles de 4.8% al 4T12, -2.3% al 4T13 y de -1.9% al 4T14 (vs.25.3% al 4T12, 21.2% al 4T13 y 17.9% al 4T14, para el escenario base).Por otro lado, derivado de la situación planteada anteriormente, e n la queel crecimiento de los ingreso s operativos se ve afectada, se observacomo el margen operativo (resultado de la operación 12 meses / ingre so sbrutos 12 mese s) y el margen neto (resultado neto 12 mese s / ingreso sbrutos 12 mese s) se afectan considerablemente, mismos que de igualmanera muestran niveles inferiores a los mo strados en los últimos tre saños. El margen operativo dentro de este escenario cierra en niveles deHoj a 1 1 de 2 3
Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,Grupo Financiero InteraccionesCalificación Contraparte2 d e o ctubr e d e 2012HR AAHR12.2% al 4T12, -1.6% al 4T13 y -4.8% al 4T14 (vs. 15.2%, 15.7% y 13.3%para el escenario base), mientras tanto el margen neto mostraría nivelesde 2.8% al 4T12, de -5.9% al 4T13 y de -1.2% al 4T14 (vs. 14.0%, 12.7%y 10.8% respectivamente dentro del escenario base).HR Ratings supone que dentro de un escenario de estré s, los gasto s deadministración mostrarían incrementos al igual que en el escenario base,sin embargo dichos incrementos se rían considerablemente menores. Noobstante lo anterior, aunque los gasto s se incrementan de forma menosacelerada, los ingreso s netos decrecen lo que repre senta un efectonegativo para la eficiencia de la Casa de Bolsa. Lo anterior trae comoresultado que el índice de eficiencia a ingreso s cierre en niveles de 30.6%al 4T12, 27.6% al 4T13 y en 27.8% al 4T14 (vs. 25.0%, 18.1% y 18.3%respectivamente en el escenario base), mientras que el índice deeficiencia a activos mostra ría niveles de 2.0% al 4T12, 1.9% al 4T13 y en1.9% al 4T14 (vs. 1.8% al 4T12, 1.3% al 4T13 y 1.3% al 4T14 dentro delescenario base).Hoj a 1 2 de 2 3
Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,Grupo Financiero InteraccionesCalificación Contraparte2 d e o ctubr e d e 2012HR AAHR1De igual forma, debido a las razones previamente mencionadas, el VaRde la Casa de Bolsa se vería afectado. No ob stante lo anterior los nivelesmostrado s del VaR para los periodos proyectados permanecerían dentrode los rango s mo strado s con anterioridad y en ningún momento llegaríana repre sentar un riesgo inminente para la Casa de Bolsa. Para lo speriodos proyectados por HR Ratings, los niveles qu e mostraría el VaRserían de 1.1% al 4T12, 1.1% al 4T13 y de 1.1% al 4T14 (vs. 0.9%, 0.7%y 0.6% para los mismos periodos dentro del escenario base). Por otrolado, la liquidez de la Casa de Bolsa mostraría los mismos niveles a losdel escenario base, debi do a que el movimiento de los activos y de lo spasivos se ría de cuantía similar bajo el escenario de estré s. Lo anteriorllevaría a que la liquidez de la Casa de Bolsa cerrara en 1.0x para todoslos periodos proyectados por HR Ratings (vs. 1.0x para todos lo speriodos en el escenario base).Hoj a 1 3 de 2 3
Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,Grupo Financiero InteraccionesCalificación Contraparte2 d e o ctubr e d e 2012HR AAHR1Como re sultado de la disminución en operaciones y al aumento engasto s, la Casa de Bolsa muestra una menor acumulación en utilidades,cerrando en P 60.8m para el 2012, -P 25.6m para el 2013 y –P 19.7mpara el 2013 (vs. P 338.8m, P 320.5m y P 329.2m para los mismo speriodos dentro del escenario base). Lo anterior trae como re sultado queel capital global de la Casa de Bolsa muestre menores crecimientos eincluso decrementos en algunos periodos. Debido a lo anterior, HRRatings e speraría que el índice de consumo de capital cerrara en nivelesde 84.0% al 4T12, 86.6% al 4T13 y en 96.0% al 4T14 (vs. 74.8%, 72.0% y74.7% para los mismos periodos bajo el escenario base). Mientras que elíndice de capitalización mostraría niveles de 9.5% al 4T12, 9.3% al 4T13y 8.2% al 4T14 (vs. 10.7%, 11.1%, y 10.7% para los mi smos periodos enel escenario base). Ambos indicadores se mantendrían en un rangodeteriorado dentro de la industria.Hoj a 1 4 de 2 3
Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,Grupo Financiero InteraccionesCalificación Contraparte2 d e o ctubr e d e 2012Hoj a 1 5 de 2 3HR AAHR1
Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,Grupo Financiero InteraccionesCalificación Contraparte2 d e o ctubr e d e 2012HR AAHR1ConclusiónTomando en consideración todos los factores antes menciona dos,HR Rati ngs ratificó la calificación crediticia de largo plazo en “HRAA-” y la calificación de corto plazo en “HR1” para InteraccionesCasa de Bolsa, S.A. de C.V., Grupo Fina nciero Interacciones. Loanterior tomando en cuenta la experiencia de los directivos dentro delmercado financiero mexicano, al igual que la base de clientes con la quecuenta la Casa de Bolsa, misma que ha mostrado un historial sólido encuanto a número de clientes como de número de transacciones. Por otrolado, los si stemas con los que cuenta la Casa de Bolsa, mismos quecuentan con tecnología de punta y están preparados para crecimientofuturo de la Casa de Bolsa debido a la inversión constante en los mismos.De igual forma se consideró el buen control de riesgos que mantiene laCa sa de Bolsa, mismo que ha mo strado niveles sano s en todo momentoe inclusive en el escenario de estrés mue stra niveles saludables encomparación con la industria y con niveles históricos de la Empresa.No obstante lo anterior, HR Ratings identificó algunos puntos negativosdentro de la Casa de Bolsa, como lo son el índice de capitalización y deconsumo de capital mostrados. E sto al igual que el índice de eficiencia aingresos, mismo que se apretó en el último año debido a aumentos en losgasto s de administración derivados de la expansión de la Casa de Bolsaa mercados foráneos.Hoj a 1 6 de 2 3
Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,Grupo Financiero InteraccionesCalificación Contraparte2 d e o ctubr e d e 2012ANEXOSHoj a 1 7 de 2 3HR AAHR1
Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,Grupo Financiero InteraccionesCalificación Contraparte2 d e o ctubr e d e 2012Hoj a 1 8 de 2 3HR AAHR1
Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,Grupo Financiero InteraccionesCalificación Contraparte2 d e o ctubr e d e 2012Hoj a 1 9 de 2 3HR AAHR1
Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,Grupo Financiero InteraccionesCalificación Contraparte2 d e o ctubr e d e 2012Hoj a 2 0 de 2 3HR AAHR1
Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,Grupo Financiero InteraccionesCalificación Contraparte2 d e o ctubr e d e 2012Hoj a 2 1 de 2 3HR AAHR1
Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,Grupo Financiero InteraccionesCalificación Contraparte2 d e o ctubr e d e 2012Hoj a 2 2 de 2 3HR AAHR1
Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V.,Grupo Financiero InteraccionesCalificación Contraparte2 d e o ctubr e d e 2012HR AAHR1HR Rating s d e México, S.A. de C.V. (HR R ating s), es un a institu ción calif icador a d e valor es auto riz ada por la Com isión N acional B ancaria y d eValores, qu e cu enta con un a exper ien cia integ ral de más de 100 año s en el análisis y calificación d e la calidad cred iticia d e emp resas yentid ades de gob ierno en México, así co mo de la cap acidad d e ad ministr ación de activo s, o desemp eño de las lab ores encamin adas alcump lim iento del objeto social por parte de alg una entidad .Los valor es de HR R ating s son la Valid ez, Calid ad y Ser vicio .www.hrr ating s.comPaseo d e lo s T am ar indos 400-A, Piso 26, Col. Bo sque de Las Lom as, CP 05120, México, D .F. Tel 52 ( 55) 1500 3130La calificación otorgada por HR Rati ngs de México, S.A. de C.V. a esta emisi ón y/o emisor está sus tentada enel análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformi dad con la(s) si guiente (s) me todologí a(s)establecida(s) por la propia agencia calificadora:Metodología de Calificación para Casas de Bolsa (México), Junio 2009Paramayorinfor maciónconrespectoaesta (s)me todología(s ),fav ordecons ultarwww .hrratings.com/es/metodologia.aspxEn nu estr a p ágin a de internet www.hrr ating s.com se pu ede con sult ar la siguient e inform ación: (i) El pro cedim iento inter no par a elsegu imiento a nu estr as calificacio nes y la per iodicid ad de las r evisiones; (ii) los criterio s de esta in stitu ción calificador a par a el retiro osusp en sión del m antenim iento de una calificación, y (iii) la estru ctura y pro ceso d e votación d e nu estro Com ité d e An álisis.Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de Mé xico S.A. de C.V. (HR Ra tings) son opiniones con respecto a la calidad cr editicia y/o a la capacidad de admi nistraciónde activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y sebasan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad oemisora.Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para compra r, vender o mantene r algún in strumento , ni para llevar a cabo algún tipode negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de confo rmidad con las meto dologías de calificación de HR R atings, entérminos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda , de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otrosparticipantes del mercado de valores”.HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y conf iables, sin embargo, no valida, garantiza, nicertifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u o misión o por los resultados obtenidos por el uso de esainformación. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings de Mé xico han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el mon toy tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una en tidad con respecto a la administración deactivos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la cali ficación, sin que ello implique responsabilidadalguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emi te sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la no rmativa aplicableque se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos com o el Código de Conducta, lasmetodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes.Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad , emisora y/o emisión, por lo que nonecesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o fa lta de voluntad de una entidad o emisora paracumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o t enedores se ven fo rzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, areestructurar la deud a debido a una situación de estrés enfrentada po r el deudo r. No obstante lo ante rior, pa ra darle ma yor v alidez a nuestras opiniones de calidad crediticia,nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base.Hoj a 2 3 de 2 3
Hoja 1 de 23 Interacciones Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Grupo Financiero Interacciones 2 de octubre de 2012 Calificación Contraparte HR AA-HR1 Contactos corto plazo de Pedro Latapí (Interacciones Casa de Bolsa y/o Director de Instituciones Financieras E-mail: pedro.latapi@hrratings.com cuantitativos, así como la proyección de estados .
