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www.ContabilidadParaTodos.com es un blog dedicado a fortalecer laenseñanza-aprendizaje de la contabilidad dirigido a estudiantes,profesionales, emprendedores, y público en general que desee ampliarsus conocimientos.Encontrarás una amplia variedad de libros, apuntes, manuales, tesis,ejercicios prácticos y mucho más, para descargar en forma sencilla,de tal forma que pueda entenderse cómo funciona la Contabilidad.
TraducciónJorge Manzano OlmosTraductor profesionalRevisores TécnicosProfesor Luis Heriberto García MuñizFinanzas CorporativasDepartamento de Estudios EmpresarialesUniversidad IberoamericanaProfesora Alejandra Becerril MontesContador Público IndependienteA Co
Análisis financiero con Microsoft Excel5a. ediciónTimothy R. Mayes y Todd M. ShankPresidente de Cengage LearningLatinoamérica:Javier Arellano GutiérrezDirector general México yCentroamérica:Pedro Turbay GarridoDirector editorial Latinoamérica:José Tomás Pérez BonillaDirector de producción:Raúl D. Zendejas EspejelCoordinadora editorial:María Rosas LópezEditora de desarrollo:María A. Alegría EstradaEditora de producción:Abril Vega OrozcoDiseño de portada:Rose AlcornImagen de portada: Alex Nikada/IstackphotoComposición tipográfica:Inés Mendoza Hernández D.R. 2010 por Cengage Learning Editores, S.A. de C.V.,una Compañía de Cengage Learning, Inc.Corporativo Santa FeAv. Santa Fe núm. 505, piso 12Col. Cruz Manca, Santa FeC.P. 05349, México, D.F.Cengage Learning es una marca registradausada bajo permiso.DERECHOS RESERVADOS. Ninguna parte deeste trabajo amparado por la Ley Federal delDerecho de Autor, podrá ser reproducida,transmitida, almacenada o utilizada encualquier forma o por cualquier medio, ya seagráfico, electrónico o mecánico, incluyendo,pero sin limitarse a lo siguiente: fotocopiado,reproducción, escaneo, digitalización,grabación en audio, distribución en internet,distribución en redes de información oalmacenamiento y recopilación en sistemasde información a excepción de lo permitidoen el Capítulo III, Artículo 27 de la Ley Federaldel Derecho de Autor, sin el consentimientopor escrito de la Editorial.Traducido del libro Financial Analysis withMicrosoft Excel, 5th Edition.Mayes, Timothy R. and Todd M. ShankPublicado en inglés por South-Western,una compañía de Cengage LearningISBN-13: 9781-4390-4037-9ISBN-10: 1-4390-4037-0Datos para catalogación bibliográfica:Análisis financiero con Microsoft Excel, 5a. edición.Mayes, Timothy R. y Todd M. Shank.ISBN-13: 978-607-481-428-6ISBN-10: 607-481-428-7Visite nuestro sitio en:http://latinoamerica.cengage.comImpreso en México1 2 3 4 5 6 7 12 11 10 09
ContenidoPara Scott, Alejandra y Ana Sophiaiii
ContenidoCAPÍTULO 1Introducción a Excel 2007 1Usos de una hoja de cálculo 2Iniciar Microsoft Excel 2Partes de la pantalla Excel 2El botón Office y la Barra de Herramientas de Acceso Rápido 3La ficha Inicio 4La barra de Fórmulas 6Área de la hoja de trabajo 6Etiquetas de hojas 7Barra de estado 7Navegar por la hoja de trabajo 8Selección de un rango de celdas 9Uso de nombres definidos 9Introducción de texto y números 11Opciones de dar Formato y Alinear 12Dar formato a números 13Agregar bordes y sombreado 14Introducción de fórmulas 15Copiar y mover de lugar fórmulas 17Operadores matemáticos 19Paréntesis y el orden de las operaciones 19iv
ContenidoUso de funciones integradas de Excel20Uso del cuadro de diálogo Insertar Función (Insert Funtion)Uso de funciones definidas por el usuario 24Creación de gráficos2226Creación de gráficos en una hoja de gráficos 26Creación de gráficos incrustados 27Dar formato a gráficos 28Cambiar el tipo de gráfico 29Impresión 32Guardar y Abrir Archivos33Guardar hojas de trabajo para internet 33Uso de Excel con otras aplicaciones 34Salir de Excel 35Mejores prácticas para modelos de hoja de cálculoResumen 36Problemas 37Ejercicios en internet 40CAPÍTULO 2Los estados financieros básicosEl estado de resultados354142Diseño de un estado de resultados en Excel42El balance general 47Elaboración de un balance general en Excel48Para mejorar la facilidad de lectura: personalizar formatosde números 50Estados financieros en base común 52Elaboración de estados de resultados en base común 53Elaboración de un balance general en base común 55Elaboración de un estado de flujo de efectivoUso del Esquema de Excel 61Resumen 63Problemas 64Ejercicios en internet 66CAPÍTULO 356El presupuesto de efectivo 67Área de la hoja de trabajoCobranza 70Compras y pagos6971v
ContenidoCobranza y desembolsos 72Cálculo del saldo final de efectivo74Uso del presupuesto de efectivo para coordinaciónde desembolsos grandes 77El Administrador de Escenarios 7882Agregar intereses e inversiones del exceso de efectivoCálculo de un préstamo actual 84Uso de las herramientas de Auditar Fórmulas para evitarerrores 85Depuración de fórmulas 86Cálculo de inversiones actuales 89Trabajando en el ejemplo 91Resumen 93Problemas 94CAPÍTULO 4Herramientas de análisis de un estado financieroRazones de liquidez99100La razón circulante 101La razón de liquidez 102103Razones de eficienciaRazón de rotación de inventario 103Razón de rotación de las cuentas por cobrarPeriodo de cobro promedio 104Razón de rotación de activo fijo 105Razón de rotación de activo total 106Razones de apalancamiento104107La razón de deuda total 108La razón de deuda a largo plazo 108La razón de deuda a largo plazo a capitalización total 108La razón de deuda a capital contable 109La razón de deuda a largo plazo a capital contable 110Razones de cobertura111La razón de veces que se gana el interésLa razón de cobertura de efectivo 112Razones de rentabilidad112El margen de utilidad bruta 113El margen de utilidad de operación 113El margen de utilidad neta 114Rendimiento sobre activos totales 114Rendimiento sobre capital contable 115Rendimiento sobre capital común 115vi111
ContenidoAnálisis de Du Pont 116Análisis de las razones de rentabilidad de EPIPredicción de desastre financiero117118El modelo original de marcador Z 119El modelo de marcador Z para empresas privadasUso de razones financieras120120Análisis de tendencia 121Comparación con promedios de la industria 121Metas de la empresa y convenios de deuda 123Automatización de un análisis de razones 123Medidas de desempeño de la utilidad económicaResumen 128Problemas 131Ejercicios en internet 133CAPÍTULO 5Elaboración de pronósticos financierosEl método del porcentaje de ventas126135136Pronóstico de un estado de resultados 136Pronóstico de activos en el balance general 140Pronóstico de pasivos en el balance general 141Financiamiento discrecional necesario 143Uso de iteración para eliminar el DFN 145Otros métodos de elaboración de pronósticos148Extrapolación de tendencia lineal 149Agregar rectas de tendencia a gráficos 151Análisis de regresión 152Resumen 159Problemas 159Ejercicios en internetCAPÍTULO 6161Análisis del punto de equilibrio y del apalancamiento 163Puntos de equilibrio164Cálculo del punto de equilibrio en ExcelOtros puntos de equilibrio 167166El uso de “Buscar objetivo” para calcular puntos de equilibrio169vii
ContenidoAnálisis de apalancamiento170El grado de apalancamiento de operación 171El grado de apalancamiento financiero 173El grado de apalancamiento combinado 175Ampliando el ejemplo 176Resumen 178Problemas 180Ejercicio en internetCAPÍTULO 7182El valor del dinero en el tiempo 183Valor futuro184Uso de Excel para determinar valores futuros 185Valor presente 186Anualidades 188Valor presente de una anualidad 188Valor futuro de una anualidad 191Calcular el importe de una anualidad 192Calcular el número de periodos en una anualidad 193Calcular la tasa de interés en una anualidad 195Anualidades diferidas 196Anualidades progresivas198Valor presente de una anualidad progresiva 199Valor futuro de una anualidad progresiva 201Corriente desigual de flujo de efectivo202Calcular el rendimiento en una corriente desigual de flujo deefectivo 204Periodos de capitalización no anuales205Capitalización continua 208Resumen 209Problemas 210CAPÍTULO 8Valuación de acciones comunes 215¿Qué es valor? 216Fundamentos de valuación 217Determinación de la tasa de rendimiento requeridaUn modelo sencillo de prima de riesgo 219CAPM: un modelo más científico 219viii218
ContenidoValuación de acciones comunes222El modelo de descuento de dividendos de crecimientoconstante 223El modelo de crecimiento de dos etapas 228El modelo de crecimiento de tres etapas 230Modelos de flujo de efectivo descontado alternativos232El modelo de utilidades 232El modelo de flujo de efectivo libre 235Modelos de valor relativo 239Valuación de acciones preferentesResumen 243Problemas 244Ejercicio en internet 246CAPÍTULO 9Valuación de obligaciones241247Valuación de una obligación 248Valuación de obligaciones entre fechas de cupón 250Uso de funciones avanzadas de Excel para una obligación 252Medidas de rendimiento de una obligación 255Rendimiento actual 255Rendimiento al vencimiento 256Rendimiento con rescate anticipado 257Rendimientos sobre valores de deuda descontados 259La curva de rendimiento del Tesoro de Estados UnidosSensibilidades al precio de una obligación 263260Cambios en el rendimiento requerido 263Cambios en plazo de vencimiento 265Comparación de dos obligaciones con vencimientosdiferentes 268Comparación de dos obligaciones con tasas de cupóndiferentes 270Duración y convexidad271Duración 271Duración modificada 273Visualización del cambio del precio pronosticado 275Convexidad 277Resumen 279Problemas 282Ejercicio en internet 284ix
ContenidoCAPÍTULO 10El costo de capital285La tasa de rendimiento mínimo aceptable286El costo de capital promedio ponderado 287Determinación de las ponderaciones 288Cálculos del WACC en Excel 289Cálculo de los componentes del costo290El costo del capital común 291El costo de capital preferente 292El costo de deuda 292Uso de Excel para calcular los componentes del costo294El costo de deuda después de impuestos 294El costo del capital preferente 295El costo del capital común 296El papel de los costos de flotación 296Agregar costos de flotación a nuestra hoja de trabajoEl costo de utilidades retenidas 298La curva del WACC marginal299Encontrar los puntos de ruptura 300Creación de un gráfico del WACC marginalResumen 306Problemas 306Ejercicio en internetCAPÍTULO 11304308La preparación del presupuesto de capital 311Estimación de flujos de efectivo312El desembolso inicial 313Los flujos de efectivo después de impuestos anualesEl flujo de efectivo final 315Estimación de flujos de efectivo: un ejemplo 315Cálculo de flujos de efectivo relevantesPreparando la decisión 323321El método de periodo de recuperación 323El periodo de recuperación descontado 325Valor presente neto 327El índice de rentabilidad 330La tasa interna de rendimiento 331Problemas con la IRR 332La tasa interna de rendimiento modificada 334x298314
ContenidoAnálisis de sensibilidad336Gráficas de perfil de NPV 336Análisis de escenario 338340El presupuesto de capital óptimoPresupuesto de capital óptimo sin racionamiento de capitalPresupuesto de capital óptimo bajo racionamiento decapital 343Otras técnicas 348341Resumen 348Problemas 350CAPÍTULO 12Riesgo y presupuesto de capital 355Repaso de algunos conceptos estadísticos útiles356El valor esperado 356Medidas de dispersión 358Uso de Excel para medir un riesgo361El ejemplo de la Freshly Frozen Fish Company 361Introducción de incertidumbre365Análisis de sensibilidad 365Análisis de escenario 370Cálculo de valores esperados en Excel 372Cálculo de la varianza y desviación estándar 373Cálculo de la probabilidad de un NPV negativo 374Simulación de Montecarlo 375El método de tasa de descuento ajustada por riesgo 382El enfoque de certeza equivalente 384Resumen 386Problemas 388CAPÍTULO 13Estadísticas de cartera de valores y diversificación391Efectos de la diversificación en una cartera de valores 392Determinación de riesgo y rendimiento de carteras de valores394Desviación estándar de una cartera de valores 395Cambio de ponderaciones 398Carteras de valores con más de dos títulos o valores400Creación de una matriz de varianza/covarianza 400Cálculo de la desviación estándar de una cartera de valores403xi
ContenidoLa frontera eficiente405Localización de carteras de valores en la frontera eficienteen Excel 406Gráfico de frontera eficiente 409La línea del mercado de capitales409Gráfico de la línea del mercado de capitales 412Identificación de una cartera de valores del mercadoModelo de valuación de activos de capital413416Línea del mercado de valores 417Resumen 418Problemas 420Ejercicios en internetCAPÍTULO 14423Para escribir funciones con VBA definidas por el usuario¿Qué es una macro?426Dos tipos de macrosEl editor Visual Basic425426428El explorador de proyecto 429La ventana de Código 430Partes de una función 431Para escribir su primera función definida por el usuarioPara escribir funciones más complicadas 436431Variables y tipos de datos 436El enunciado if-then-else (si-entonces-porque) 437Declaraciones de bucle 440Uso de las funciones de hoja de trabajo en VBA 443Depuración de un código VBA444Puntos de ruptura y pasos en códigos 444La ventana Watch 445La ventana inmediata 446Creación de add-ins ExcelResumen 448Problemas 449APÉNDICEÍNDICExii447Directorio de funciones definidas por el usuarioen Famefncs.xlam 451455
PrefacioHan existido hojas de cálculo electrónicas para microcomputadoras desde la introducción deVisiCalc para Apple I en junio de 1979. La primera versión de Lotus 1-2-3 en 1982 convencióa ejecutivos de finanzas de que la PC de IBM era una herramienta para mejorar verdaderamente laproductividad. Hoy, cualquier estudiante que salga de la escuela sin al menos un conocimiento dela más elemental hoja de cálculo está en gran desventaja. En forma muy semejante a como en otrasgeneraciones tenían que ser expertos al usar regla de cálculo o calculadora financiera, los administradores de ahora necesitan ser eficaces en el uso de una hoja de cálculo. La competencia internacional exige que las empresas necesiten ser tan eficientes como sea posible. Un administrador yano puede apoyarse en un numeroso personal de “devoradores de números”.xiii
PrefacioMicrosoft introdujo Excel por primera vez en 1985, para la Apple Macintosh, y mostró al mundoque las hojas de cálculo podían ser potentes y fáciles de usar, por no decir divertidas. Excel 2.0 fueintroducido al mundo de las PC en 1987 para la versión 1.0 de Microsoft Windows, donde disfrutó de algo así como un culto. Con la introducción de la versión 3.0 de Windows, las ventas deExcel se dispararon y hoy es la principal hoja de cálculo del mercado.Al momento de escribir esto, Excel 2007 (también conocida como versión 12 de Excel) es la versión actual. En ésta, Excel ha recibido un cambio más bien grande en su interfaz de usuario, y ellibro se ha modificado por completo para reflejar la Cinta y otros cambios. Si bien el libro se haescrito con la versión en mente, puede ser usado con versiones anteriores, si se toman en cuentatolerancias para las diferencias de interfaz.Propósito del libroCualquiera que haya trabajado en Lotus 1-2-3, Open Office Calc, o cualquiera de la multitud deotras hojas de cálculo existentes en el mercado, encontrará fácil adaptarse a Excel. Sin embargo,las diferencias entre Excel y las otras hojas de cálculo son tan grandes, que tengo la impresión quees necesario tener un libro dedicado sólo al arte del análisis financiero con Excel. Además, Excel es con mucho el programa dominante de hojas de cálculo en el mercado actual.Los estudiantes que no hayan tenido experiencia previa con hojas de cálculo encontrarán que eluso de Excel es muy intuitivo, en especial si han empleado otras aplicaciones de Windows. Paraestos estudiantes, Análisis financiero con Microsoft Excel, 5a. edición, es una introducción completa al uso de hojas de cálculo con habilidades básicas de navegación en pantalla, para construirmodelos financieros bastante complejos. He encontrado que incluso estudiantes con buena experiencia en hojas de cálculo han aprendido mucho más con Excel de lo que esperaban.Por último, veo que la tendencia en libros de texto para contar con plantillas prediseñadas de hojasde cálculo para que las usen estudiantes debe revertirse. Pienso que el estudiante puede adquirirvaliosos conocimientos, así como una más profunda comprensión del análisis financiero, cuandoconstruye en verdad sus propias hojas de cálculo. La programación exige que el estudiante seenfrente a muchos problemas que de otro modo podrían ocultarse bajo el tapete. Con frecuenciame sorprende lo agradecido que quedan los estudiantes cuando en verdad se ven forzados a pensary no sólo a “conectarse y teclear.” Por esta razón, el libro se concentra en dar experiencia en laelaboración de hojas de cálculo (aun cuando todas las plantillas están incluidas para el profesor),de modo que se les estimula a pensar y comprender a fondo los problemas en los cuales trabajen.Audiencia objetivoAnálisis financiero con Microsoft Excel está dirigido a una amplia variedad de estudiantes yprofesionales de las finanzas. Los temas tratados suelen seguir a los de un curso de introducción ala administración financiera para los alumnos de primer año de Maestría en Administración dexiv
PrefacioEmpresas. Debido al énfasis sobre conocimientos para elaboración de hojas de cálculo, el librotambién es apropiado como obra de consulta para cursos orientados a casos en los que la hoja decálculo tiene un uso muy extendido. He estado usando el libro en mi curso de Modelos Financieros desde 1995, y de manera consistente los estudiantes me dicen que es el curso más útil que hantenido. Un buen número de quienes fueron mis alumnos tienen empleos debido en gran parte a susuperior experiencia en hojas de cálculo.He tratado de hacer este libro tan completo que se pueda usar para autodidactas y, si mi e-mailpuede ser guía, muchos han tomado con éxito esta ruta. Suponga, sin embargo, que el lector tienealguna familiaridad con los conceptos básicos de contabilidad y estadística. Los profesores encontrarán que sus estudiantes pueden usar este libro en su propio tiempo para aprender Excel, con locual se reduce el tiempo necesario en clase para enseñar los fundamentos de hojas de cálculo.Quienes usan estas hojas encontrarán que el libro les ayudará a pasar sus conocimientos de otrashojas de cálculo a Excel y, al mismo tiempo, actualizar su conocimiento en finanzas corporativas.Una nota para los estudiantesComo lo he indicado, este libro está diseñado para ayudar al lector a aprender finanzas y comprender las hojas de cálculo al mismo tiempo. Aprender finanzas de por sí puede ser un trabajo intimidante, pero tengo la esperanza que aprender a usar Excel al mismo tiempo hará el trabajo másfácil y divertido. No obstante, es probable que el lector encuentre que aprender es más difícil si notrabaja los ejemplos presentados en cada uno de los capítulos de este libro. Le invito a trabajar conel libro, en lugar de sólo leerlo, en cada ejemplo que estudiamos. Asegúrese de guardar con frecuencia su trabajo y mantenga un respaldo actualizado.Organización del libroAnálisis financiero con Microsoft Excel, 5a. edición, está organizado siguiendo los lineamientosde un texto introductorio de administración financiera. El libro puede estudiarse en forma independiente o usarse como adjunto a otro texto regular, pero no es “sólo un libro de hojas de cálculo.” En la mayor parte de los casos, los temas se tratan a la misma profundidad que el material enlibros de texto convencionales; en numerosos casos, los temas se ven con mayor profundidad. Poresta razón pienso que Análisis financiero con Microsoft Excel, 5a. edición, se puede usar comoun texto básico completo. El libro está organizado como sigue:s #APÓTULO )NTRODUCCIØN A %XCEL s #APÓTULO ,OS ESTADOS lNANCIEROS BÈSICOSs #APÓTULO %L PRESUPUESTO DE EFECTIVOs #APÓTULO (ERRAMIENTAS DE ANÈLISIS DE UN ESTADO lNANCIEROxv
Prefacios #APÓTULO %LABORACIØN DE PRONØSTICOS lNANCIEROSs #APÓTULO !NÈLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO Y DEL APALANCAMIENTOs #APÓTULO %L VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPOs #APÓTULO 6ALUACIØN DE ACCIONES COMUNESs #APÓTULO 6ALUACIØN DE OBLIGACIONESs #APÓTULO %L COSTO DE CAPITALs #APÓTULO ,A PREPARACIØN DEL PRESUPUESTO DE CAPITALs #APÓTULO 2IESGO Y PRESUPUESTO DE CAPITALs #APÓTULO %STADÓSTICAS DE CARTERA DE VALORES Y DIVERSIlCACIØNs #APÓTULO 0ARA ESCRIBIR FUNCIONES CON 6"! DElNIDAS POR EL USUARIOs !PÏNDICE IRECTORIO DE FUNCIONES DElNIDAS POR EL USUARIO EN &AMEFNCS XLAMEl extenso uso de las funciones integradas, los gráficos y otras herramientas (por ejemplo el Scenario Manager y Solver), en todo el libro, estimulan una exploración más profunda de los modelospresentados que otros métodos más tradicionales. Preguntas como: ¿Qué pasaría si ?, se contestan de forma fácil con las herramientas y técnicas que se imparten en este libro.Características sobresalientesLa característica más sobresaliente de Análisis financiero con Microsoft Excel, 5a. edición, es suuso de Excel como herramienta de aprendizaje en lugar de sólo una calculadora de fantasía. Losestudiantes que usen el libro podrán demostrarse a sí mismos cómo y por qué las cosas son comoson. Una vez que un estudiante genere una hoja de trabajo, comprenderá cómo funciona y las suposiciones que hay detrás de los cálculos. Así, a diferencia del tradicional método de “plantillas”,el estudiante adquiere un conocimiento más profundo del material. Además, el libro facilita engran medida el uso que el profesor haga de hojas de cálculo en sus cursos.Este texto sigue un método autodidacta empleado por muchos otros libros “técnicos”, que se refieren a las hojas de cálculo, pero contiene oportunidades para experimentación mucho más a fondoque la competencia. Por ejemplo, el análisis de escenario es una técnica recomendada con frecuencia, pero que raras veces se demuestra a profundidad. El libro usa las herramientas que estánconstruidas en Excel para simplificar en forma considerable las técnicas de cálculos intensivos,con lo cual se elimina lo aburrido de cálculos tediosos. Otros ejemplos incluyen el análisis de regresión, programación lineal y simulación de Montecarlo. El libro estimula al estudiante a usar enrealidad las herramientas que haya aprendido en sus clases de estadística y ciencias de la administración.xvi
PrefacioCaracterísticas pedagógicasAnálisis financiero con Microsoft Excel, 5a. edición, empieza por enseñar las bases de Excel. Acontinuación, el texto usa Excel para construir los estados financieros básicos que los estudiantesencuentran en todos los niveles de cursos de administración financiera. Esta cobertura actúa entonces como “trampolín” en material más avanzado como lo es la evaluación del desempeño, lapreparación de pronósticos, la valoración, la preparación del presupuesto de capital y la teoría decarteras de valores moderna. Cada uno de los capítulos se construye sobre las técnicas aprendidasen capítulos previos, de modo que el estudiante se familiariza con Excel y finanzas al mismo tiempo. Este tipo de enfoque facilita la incorporación de Excel que haga el profesor a un curso de administración financiera porque reduce, o elimina, la necesidad de impartir clase del uso de hojasde cálculo. También ayuda a estudiantes a ver cómo esta “herramienta” visual se usa para resolverlos problemas financieros a los que se enfrentan los profesionales del ramo.Los capítulos están organizados de modo que se introduce un problema, se resuelve por los métodostradicionales y luego con el uso de Excel. Pienso que este método desahoga mucha de la complejidad cuantitativa y, al mismo tiempo, mejora la comprensión por medio de repetición y experimentación. Este enfoque también genera interés en el tema, que no genera una clase tradicional(en especial para quienes toman cursos de especialización en finanzas a quienes se pide un cursoen administración financiera). Una vez familiarizados con Excel, mis estudiantes por lo generaldisfrutan al usarlo y pasan más tiempo con el tema del que pasarían de otro modo. Además, comopresento un amplio uso de gráficos (creados por el estudiante), el material se puede retener mejor.Una lista de temas de aprendizaje precede a cada capítulo, y al final se incluye un resumen de lasprincipales funciones de Excel que se estudian en el capítulo. Además, cada capítulo contieneproblemas de tarea, y muchos incluyen Ejercicios en internet que llevan a los estudiantes a fuentesde información en la red.SuplementosEl Manual del Instructor y otros recursos, disponibles en línea, contienen lo siguiente:(Estos materiales están disponibles para profesores registrados en el sitio web de soporte de producto, http://www.cengage.com/finance/mayes).s ,AS HOJAS DE TRABAJO COMPLETAS CON SOLUCIONES A TODOS LOS PROBLEMAS TRATADOS EN EL TEXTO 4ENEReste material en el sitio web de producto, http://www.cengage.com/finance/mayes, permite alprofesor crear con toda facilidad transparencias o dar demostraciones en vivo mediante proyecciones de computadora, sin tener que elaborar las hojas de cálculo a partir de la nada.s 0ROBLEMAS ADICIONALES DE HOJAS DE CÈLCULO %XCEL PARA CADA CAPÓTULO QUE SE RELACIONAN DIRECTAmente con los conceptos tratados en ese capítulo. Cada problema requiere que el estudianteelabore una hoja de trabajo para resolver un problema de administración financiera común.Con frecuencia los problemas requieren soluciones en un formato gráfico.xvii
Prefacios 3OLUCIONES COMPLETAS A PROBLEMAS DE TAREA TOMADOS DEL TEXTO DEL -ANUAL DEL )NSTRUCTOR Y ENel sitio web del producto, junto con notas aclaratorias sobre las técnicas que se emplean.s 5N PROGRAMA ADD IN DE %XCEL QUE CONTIENE ALGUNAS FUNCIONES QUE SIMPLIlCAN CÈLCULOS COMPLEjos, tales como el modelo para la valoración de capital común de dos etapas y el periodo derecuperación, entre otros. También está incluido un programa add-in para efectuar simulaciones de Montecarlo tratadas ampliamente en el capítulo 12. Estos add-ins se encuentran en elsitio web.Convenciones tipográficasEl texto principal de este libro está escrito en tipo de 10 puntos, fuente Times New Roman TrueType. El texto o números que se espera que los estudiantes tecleen son en fuente Courier NewTrue Type de 10 puntos.Los nombres de funciones integradas están en minúsculas y negritas. Las entradas de funcionespueden estar en cualquiera de estos textos requeridos u opcionales. Las entradas requeridas son enminúsculas y en cursivas o en negritas. Las entradas opcionales son en minúsculas y cursivas.Como ejemplo, considere la función Pv (introducida en el capítulo 7):Pv(RATE, NPER, PMT, FV, TYPE)En esta función, Pv es el nombre de la función, RATE, NPER, PMT y FV son las variables requeridas y TYPE es opcional. En ecuaciones y el texto, las variables de ecuaciones (que son distintasde variables de entrada a función) están en cursiva. Como ejemplo, considere la ecuación PV:FV NPV -----------------N(1 i)Espero que estas convenciones ayuden a evitar confusión debido a términos semejantes que seusan en contextos diferentes.Cambios respecto de la cuarta ediciónLa organización general del libro continúa similar, pero se han realizado numerosos aunque pequeños cambios en todo el texto. Hay dos cambios importantes que se han hecho: 1) He actualizado el texto para cubrir el Excel 2007, que tiene una interfaz enteramente nueva en comparacióncon las versiones pasadas de Excel. 2) He agregado un capítulo totalmente nuevo sobre las estadísticas de cartera de valores y la diversificación. Este nuevo capítulo cubre temas como la desvia-xviii
Prefacioción estándar de cartera de valores, creando una frontera eficiente que usa Solver, agregando unactivo libre de riesgo para obtener la línea del mercado de capital (CML), así como la derivación delmodelo de valuación de activos de capital (CAPM). Por último, también he tratado de corregir loserrores presentes en la edición previa. Todos los capítulos han sido actualizados y modificados,pero los cambios más importantes incluyen lo siguiente:Capítulo 1: extensamente actualizado para la interfaz Ribbon (Cinta) de Excel 2007. Ésta diferente interfaz de usuario es más fácil para nuevos usuarios, pero puede ser muy difícil para quienesestán acostumbrados a los menús de versiones previas.Capítulo 9: está agregada una sección que muestra cómo crear una curva de rendimiento “viva”del Tesoro de Estados Unidos con Web Query’s y datos de Yahoo! Finance. Otra nueva secciónayuda a los lectores a comprender una duración modificada y convexidad mediante el uso degráficos.Capítulos 11 y 12: se añadió una sección que trata la depreciación MACRS y muestra la forma enque la función Vdb se puede usar para calcular la depreciación MACRS en cualquier año. Además, he agregado una nueva función FAME Macrs al add-in Famefncs.xlam.Capítulo 13: este capítulo enteramente nuevo cubre el concepto de diversificación y teoría decarteras de valores moderna. Muestra cómo crear una matriz de varianza/covarianza con el usode las funciones MMult y Transpose, y luego demuestra cómo usar esas mismas funcionespara calcular la desviación estándar de la cartera de valores para cualquier número de títulos ovalores. Además, el capítulo hace un amplio uso de Solver para encontrar carteras de valores quese ubiquen en la frontera eficiente. A continuación, un activo libre de riesgo se agrega a la mezclay se encuentra la CML. Por último, se deduce el CAPM.Capítulo 14: se anexa la presentación del tema Application.WorksheetFunction que hace posibleque programadores usen directamente casi todas las funciones integradas de Excel en sus códigosVBA. Esto puede simplificar en mucho el código VBA y evita tener que “reinventar la rueda” enmuchos casos.Una nota sobre internetHe tratado de incorporar Ejercicios en internet en aquellos capítulos donde su uso es aplicable.En numerosos casos,
Contenido v Uso de funciones integradas de Excel 20 Uso del cuadro de diálogo Insertar Función (Insert Funtion) 22 Uso de funciones definidas por el usuario 24 Creación de gráficos 26 Creación de gráficos en una hoja de gráficos 26 Creación de gráficos incrustados 27 Dar formato a gráficos 28 Cambiar el tipo de gráfico 29 Impresión 32 .
