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¿Qué son las razones financieras y para qué sirven?Las razones financieras, también conocidas como indicadores financieros, son unade las metodologías de análisis financiero. Para empezar, una razón expresa larelación matemática entre una cantidad y otra. Con esto en mente, las razonesfinancieras expresan la relación existente entre cuentas seleccionadas de lainformación contenida en los estados financieros.Los indicadores financieros sirven para comprender en términos relativos lasituación financiera de una organización. Nótese que, al estar expresadas entérminos relativos, las razones financieras permiten la comparación entrecompañías de diferentes tamaños sin importar las diferencias de magnitud;recuerda que definimos este tipo de comparación como cruzada. Además, facilita lacomparación con promedios de la industria y la comparación temporal.Otro de los usos de las razones financieras es realizar un diagnóstico de cómo lossucesos pasados han impactado en el presente de la organización. Así, se puedenidentificar problemas potenciales e implementar las acciones correctivasnecesarias. Sin embargo, una premisa importante es que: el resultado de un únicoindicador no es suficiente para realizar un juicio o alcanzar una conclusión. En otraspalabras, es necesario que varios indicadores soporten el análisis.De momento, hemos establecido que los indicadores financieros permiten realizarcomparaciones y detectar problemas potenciales. No obstante, un uso importantees la proyección de los resultados financieros de la firma a corto, mediano y largoplazo. Si existe un apropiado conocimiento de las razones financieras de una firma,se podrán aplicar a la elaboración de presupuestos y su posterior evaluación.¿Cuál es la importancia de las razones financieras?En principio, la información cuantitativa de una compañía se encuentra consolidadaen sus estados financieros gracias a los esfuerzos de la contabilidad. Aun así, esdifícil emitir un juicio viendo solo una cifra. Por ejemplo, si se cuenta con 100 dólaresde inventario es difícil determinar a priori si la cantidad es suficiente o excesiva. Laimportancia de los indicadores financieros reside en la capacidad de contextualizarla información. Volviendo a nuestro ejemplo, la rotación de inventarios, sumada a lacomparación cruzada, temporal o de promedios de la industria, facilitaría realizar unjuicio acertado sobre la posición de inventarios de la firma.
La importancia de las razones financieras también incluye la determinación deriesgos potenciales. Ten presente que el riesgo no es bueno o malo, lo que es maloes no saber que el riesgo existe y, por consiguiente, no monitorearlo. Losindicadores financieros están planteados para re expresar la información contablede modo que permitan exponerla en función de riesgo y retorno; al respecto seprofundizará más adelante.¿Cómo se clasifican o cuáles son las razones financieras?Aunque diversas fuentes académicas y sitios web solo sugieren cuatro tipos derazones financieras, a saber: indicadores de liquidez, eficiencia o actividad,rentabilidad y endeudamiento o apalancamiento. En finanzas para la vida laclasificación de los indicadores financieros incluye una quinta categoría: capacidadde servicio de la deuda. A continuación, abordaremos los diferentes tipos derazones financieras, indicando una breve definición, las principales fórmulasutilizadas y su respectiva interpretación o análisis:Tipos de indicadores financieros, su definición, sus fórmulas einterpretación:1. Razones Financieras De LiquidezLos indicadores financieros de liquidez se basan en el corto plazo, pues relacionanactivos y pasivos corrientes. Debido a que utilizan dos cuentas del Estado SituaciónFinanciera (Balance General), se consideran indicadores estáticos.La utilidad de las razones financieras de liquidez es: medir el nivel de riesgo de lafirma entendido como la capacidad de la empresa para asumir sus obligaciones decorto plazo. Básicamente, se establece cuantas veces es capaz el activo de cortoplazo de cubrir el pasivo u obligaciones de corto plazo.El supuesto fundamental es que se venden o liquidan todos los activos corrientespara cubrir los pasivos de corto plazo. Si el dinero liberado tras la liquidación de losactivos es suficiente para cubrir los pasivos, la compañía tiene una posiciónfavorable de liquidez. A continuación, se presentan los principales indicadoresfinancieros de liquidez:
1.1. Razón CorrientePodríamos definir la razón corriente como el indicador de liquidez más simple. Sebasa en el supuesto básico explicado líneas atrás para determinar cuántas veceslos activos de corto plazo cubren los pasivos corrientes.Fórmula De Razón Corriente:Interpretación Del Indicador Financiero:La interpretación de la razón corriente depende del resultado obtenido. Si elresultado del indicador es menor a uno (1), los activos corrientes son insuficientespara cubrir las obligaciones de corto plazo y la firma tiene una posición de liquidezriesgosa. Por otra parte, si el resultado es mayor o igual a uno (1), los activoscorrientes son suficientes o más que suficientes para cubrir los pasivos de cortoplazo y la firma no tiene un riesgo de liquidez significativo.No obstante, ten presente que, dada la formulación matemática del indicador, elvalor podría ser muy superior a uno (1). En este punto es importante preguntarse sila compañía tiene exceso de liquidez. El problema principal de tener dinero enexceso es que se pierde rentabilidad, se puede tratar entonces de activos ociosos.Comparar el resultado del indicador con el promedio de la industria puede ayudar aesclarecer si este es el caso.
1.2. Prueba ÁcidaEl indicador de liquidez conocido como prueba ácida corrige ligeramente el supuestobásico de liquidar todos los activos corrientes. En principio, es irreal suponer que sepueden vender todos los activos de corto plazo de una compañía en un día. Porejemplo, es improbable que la totalidad de los inventarios de una empresa seanvendidos inmediatamente para cubrir las obligaciones o pasivos corrientes de lafirma. La corrección se realiza al sustraer del activo corriente, el activo o los activoscorrientes de menor liquidez. En otras palabras, se elimina el activo más difícil devender del total de los activos de corto plazo.Fórmula De Prueba Ácida:Es posible que, en otros sitios, o en la literatura académica, la fórmula sugerida sea:activo corriente menos inventarios. Lo anterior, es un claro error. No todas lascompañías son iguales y, por ende, no siempre el inventario es el activo corrientede menor liquidez. Así pues, recuerda que es importante el uso del criterio paradeterminar que activo le da realmente sentido a la prueba ácida de una empresadada.Análisis De La Razón Financiera:Al igual que en la razón corriente, en la prueba ácida el análisis es equivalentedependiendo si el resultado es menor, igual o mayor que uno (1). La única diferenciaes que se debe tener en cuenta que se sustrajo el activo corriente de menor liquidez.Usualmente, este activo es el que mayor cantidad de dinero representa del activocorriente, pues tiene una rotación menor. Si lo anterior es cierto, el resultadomostrará un “peor” desempeño que en la razón corriente y la interpretación requierede un mayor criterio.
1.3. Capital De Trabajo Neto Operativo O KTNOEl capital de trabajo neto operativo no es una razón financiera por sí misma. Enrealidad, como mínimo establece la inversión de la empresa en cuentas por cobrare inventarios, ajustado por la financiación otorgada por las cuentas por pagar aproveedores. Piensa en lo siguiente, si un proveedor te ofrece un crédito a 30 o 60días, en efecto está usando sus recursos para financiar la operación de tucompañía. Por consiguiente, tu empresa requiere un menor nivel de inversión conrecursos propios en cuentas por cobrar e inventarios para operar.Para terminar, el capital de trabajo puede contener cuentas diferentes a las cuentaspor cobrar, inventarios y cuentas por pagar, pero como mínimo deberá incluir estastres cuentas de carácter operacional.Fórmula De KTNO:Como mínimo se incluyen:Interpretación De La Razón Financiera:El capital de trabajo neto operativo establece el nivel de inversión de la compañíaen el corto plazo. Este tipo de inversión es usualmente conocido como OPEX(Operational Expenditures) y hace referencia a la inversión permanente para elfuncionamiento de una firma.
2. Razones Financieras De Eficiencia O “Actividad”Los indicadores financieros de eficiencia o “actividad” se pueden medir en el cortoo en el largo plazo dependiendo de las cuentas utilizadas. Son consideradasrazones dinámicas pues relacionan partidas del Estado de Rendimiento Financiero(P&G) y el Estado de Situación Financiera (Balance General).Las razones financieras de actividad permiten determinar qué tan rápido setransforman las cuentas del Estado de Situación Financiera en ventas, costo deventas, entre otras partidas del Estado de Rendimiento Financiero. Así, es comúnque la unidad de medida este dada en número de veces o días.Ahora bien, aunque parezca extraño, los indicadores financieros de eficiencia midenriesgo. El riesgo, en este caso, se deriva de las ineficiencias y su impacto sobre laliquidez. Piensa en lo siguiente, si tienes una compañía y no logras vender tuinventario de mercancía lo suficientemente rápido, es posible que seas incapaz deasumir los gastos asociados a tu operación y debas cerrar.Además, existen costos asociados a mantener por demasiado tiempo una inversiónde corto plazo (inventarios, cuentas por cobrar, entre otras) sin rotación. Retomandoel ejemplo del inventario, si es mantenido por demasiado tiempo, existe unainversión (dinero) que no está produciendo ninguna rentabilidad y que, por elcontrario, puede correr el riesgo de volverse obsoleto.Usualmente, el cálculo de cuánto cuesta mantener una inversión en la compañía sepuede estimar al multiplicar el Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC porsus siglas en inglés) por el monto de dinero contenido en la partida específica. Esdecir, de acuerdo a nuestro ejemplo, podemos multiplicar el saldo de inventario paraun periodo dado por el WACC de la compañía, el resultado es el costo deoportunidad de tener ese dinero invertido en inventarios y no en otro activo de mayoreficiencia.Para terminar, es posible crear nuevos indicadores financieros de actividad o“eficiencia” de acuerdo a los requerimientos de la compañía. Para hacerlo, bastacon recordar que la fórmula general de este tipo de razones utiliza en el numeradoruna cuenta del Estado de Rendimiento Financiero y en el denominador una cuentadel Estado de Situación Financiera; el resultado es un número de veces. Es
indispensable que exista una clara relación de causalidad entre las cuentasseleccionadas, de lo contrario el indicador carecerá de sentido y utilidad.2.1. Rotación De Cuentas Por Cobrar (Corto Plazo)La rotación de cuentas por cobrar establece el número de veces que la cartera serecupera en un periodo determinado. Lo anterior es importante porque permitecomprender cuánto tiempo toma recuperar el efectivo de las ventas realizadas acrédito.Fórmula De Rotación De Cuentas Por Cobrar:En caso de desconocer las ventas a crédito de la compañía, la siguiente mejoropción es utilizar el total de ventas. No obstante, esto disminuye la precisión delindicador pues solo las ventas a crédito afectan el saldo de cuentas por cobrar.Nótese que para convertir la rotación de cuentas por cobrar de veces a días seutilizan el número de días del periodo. Al hacer el cálculo de esta manera, se facilitael análisis en periodos inferiores a un año. En la literatura existe una inconsistenciapues se asume siempre una base de 360 días. Sin embargo, es posible que enocasiones se necesite analizar periodos de tiempo menores; como trimestres osemestres.
Análisis Del Indicador Financiero:La rotación de cuentas por cobrar debería ser alta en veces o baja en número dedías. Para determinar si una rotación es alta o baja es preciso compararla conresultados históricos, los resultados de otras compañías afines y/o con lospromedios de la industria. Lo importante es que una rotación alta en veces, o lo quees equivalente, baja en días es sinónimo de una mayor eficiencia en la recuperacióndel efectivo.En la medida que el efectivo se recupere más rápido de los clientes con créditos,menor es el riesgo de liquidez que pueda correr la compañía.2.2. Rotación De Inventarios (Corto Plazo)La rotación de inventarios establece la velocidad con la que los inventarios seconvierten en ventas. Recuerda que, al ser comercializados, los inventarios seconvierten en costo de ventas.Fórmula De Rotación De Inventarios:Al igual que en la rotación de cuentas por cobrar, se sugiere determinar primero larotación en número de veces y luego convertirla en número de días con base en losdías del periodo de análisis.Interpretación Del Indicador Financiero:Es ideal que la rotación de inventarios, al igual que la rotación de cuentas por cobrar,sea alta en veces o baja en días. De ser así, la compañía consigue comercializarrápidamente sus inventarios independientemente de su forma de pago: efectivo o
crédito. Una vez más, para realizar un juicio de valor es necesario hacer unacomparación cruzada, temporal o combinada.2.3. Rotación De Cuentas Por Pagar (Corto Plazo)La rotación de cuentas por pagar muestra el tiempo que le toma a la compañíapagarle a sus proveedores.Fórmula De Rotación De Cuentas Por Pagar:Dentro del Estado de Rendimiento Financiero (P&G), no se suele revelarespecíficamente una cuenta llamada compras a crédito. Aun así, es posibleestablecer las compras realizadas por una compañía dedicada a la comercializaciónutilizando la siguiente fórmula:La primera fórmula muestra cómo se calcula el costo de ventas para un periododeterminado en una empresa comercial (no manufacturera, ni de servicios). Lasegunda fórmula muestra el despeje de la ecuación para establecer el monto decompras del periodo. Por ejemplo, si se desea determinar el nivel de compras parael año 2018 de una compañía, los datos son los siguientes:
El costo de ventas se toma del Estado de Rendimiento Financiero (P&G) para elaño 2018.El inventario inicial se extrae del Estado de Situación Financiera (Balance General)para el cierre del año 2017. Es decir, el inventario inicial de un periodo es igual alinventario final del periodo inmediatamente anterior.El inventario final se obtiene del Estado de Situación Financiera (Balance General)para el cierre del año 2018.Es común que en la literatura se sugiera utilizar el costo de ventas en lugar de lascompras para el cálculo de este indicador. No obstante, hacerlo sesga el indicadory conduce a potenciales errores en el análisis.Análisis De La Razón Financiera:A diferencia de las rotaciones de cuentas por cobrar e inventarios, la rotación decuentas por pagar debería ser baja en veces o alta en días. Si la rotación es bajaen veces, toma más tiempo pagarles a los proveedores. De modo tal que, el efectivosale más lentamente de la compañía y se utilizan por más tiempo los recursos delproveedor para financiar su operación.2.4. Rotación Del Capital De Trabajo Neto Operativo O KTNO (Largo Plazo)Tal y como se mencionó en el apartado 1.3, el KTNO hace referencia a la inversiónpermanente de la compañía en cuentas por cobrar e inventarios, ajustado por lafinanciación de las cuentas por pagar. La rotación del Capital de Trabajo NetoOperativo mide la velocidad con la que esta inversión permanente se convierte enventas.Fórmula De Rotación De KTNO:
Interpretación De La Razón Financiera:Al tratarse de una inversión permanente, la rotación del KTNO permite establecerque tan eficiente es la compañía en el largo plazo. En principio, la firma desea quesu capital de trabajo se transforme en ventas a la mayor velocidad posible pararecuperar su inversión y obtener una rentabilidad a cambio del riesgo asumido. Porconsiguiente, es deseable que la rotación sea alta en veces o baja en días. Una vezmás, las ineficiencias conducen a un riesgo potencial de liquidez.2.5. Rotación Del Activo Total (Largo Plazo)Para operar es posible que una compañía necesite una oficina, una bodega y otraserie de activos que incluyen los ya mencionados de corto plazo. Sin importar el tipode activo, todos y cada uno de ellos deben contribuir para que la compañía obtengamayores ingresos. Recuerda que la definición de activo establece que deben tenerel potencial de generar beneficios económicos a futuro. Esos beneficios pueden seringresos, ahorros, entre otros. Así, la rotación del activo total establece con quevelocidad se convierten en ventas.Fórmula De Rotación Del Activo Total:Análisis Del Indicador Financiero:Entre más alta en veces o baja en días sea la rotación, mayor es la productividadde los activos de la compañía. Si tenemos en cuenta que los activos comprenden eltotal de las inversiones realizadas por una firma, es fácil comprender por quédeseamos que esa inversión se traduzca en ingresos de la forma más eficienteposible. Cuando se presentan ineficiencias en este indicador, es importanteestablecer cuál o cuáles activos están causando el problema. Al hacerlo, es posibleque se detecten activos improductivos que deberían ser liquidados para liberarrecursos.
3. Razones Financieras De RentabilidadLos indicadores financieros de rentabilidad abarcan tres subconjuntos: márgenesde utilidad, rentabilidad de la empresa y rentabilidad de los propietarios. Dentro delos márgenes de utilidad se encuentran:1.2.3.4.Margen bruto.Margen operativo.Margen EBITDA.Margen neto.Su propósito es determinar el retorno que se genera en cada una de las etapascontempladas dentro del Estado de Rendimiento Financiero (P&G). En cuanto a larentabilidad de la empresa y la rentabilidad de los propietarios, los indicadoresfinancieros más usados son el ROA y el ROE respectivamente.Ahora bien, existe una relación importante entre el ROE y el ROA. De acuerdo alconcepto de contribución financiera, existe una estrecha relación entre lageneración de valor y el hecho que el ROE sea superior al ROA en una compañía.En efecto, la rentabilidad del accionista debe superar la rentabilidad obtenida por lafirma pues el primero corre mayores riesgos.Además, es importante que el costo de la deuda después de impuestos sea menoral ROA, pues si la rentabilidad de la compañía es menor que los intereses despuésde impuestos, eventualmente será incapaz de cubrirla. La relación que deberíacumplirse se expresa a continuación:
3.1. Margen BrutoEl margen bruto mide la rentabilidad obtenida por la compañía al comercializar susproductos. Es decir, determina cuál es el retorno obtenido solo teniendo en cuentael costo de la mercancía vendida.Fórmula De Margen Bruto:Interpretación Del Indicador Financiero:El margen bruto es el porcentaje de beneficio o retorno que se obtiene por lacomercialización de bienes o servicios. Es deseable que el valor obtenido sea tanalto como fuera posible. Sin embargo, dada la competencia en ciertos mercados, esposible que la rentabilidad obtenida en términos brutos entre compañías sea muysimilar.Si el margen bruto es de 0%, las ventas y el costo de ventas es igual. Si el margenbruto es menor a 0%, el costo de ventas es superior a los ingresos y la firma enfrentapérdidas desde el nivel más básico.
3.2. Margen Operacional O Margen “EBIT”El margen operacional, o margen EBIT por sus siglas en inglés, tiene en cuenta losgastos de administración y ventas de la compañía. En este punto, se considerantodos los rubros relacionados con la operación de la compañía, incluyendo el gastode depreciación.Fórmula De Margen Operacional:Análisis De La Razón Financiera:El margen operacional establece si la operación de la compañía es rentable o no.Si se presentan pérdidas, el margen operacional será inferior a 0% y, porconsiguiente, la operación no es rentable. De ser este el caso, es necesario realizarlas correcciones necesarias para que la operación de la compañía genere utilidades.Es posible que la falta de rentabilidad obedezca a gastos innecesarios o excesivos;lo anterior es cierto, siempre y cuando la compañía ofrezca un margen bruto positivoy similar al promedio de la industria.Nótese que, si las compañías dentro de una industria tienen márgenes brutossimilares, las eficiencias a nivel operacional son el factor diferencial entre ellas.
3.3. Margen EBITDAEl EBITDA, Earnings Before Interest Taxes Depreciation and Amortization, es unaaproximación al flujo de caja. Se trata de la utilidad operacional más la depreciacióny las amortizaciones no financieras de la firma. Recuerda que la depreciación,aunque es un gasto, nunca genera una salida de efectivo. Así, el margen EBITDAes la elección predilecta de muchos analistas para determinar el retorno obtenidoen la operación de la compañía.Fórmula De Margen EBITDA:Interpretación De La Razón Financiera:De forma similar al margen operacional, el margen EBITDA mide el retornogenerado por la operación de la compañía. No obstante, al sumar la depreciación ylas amortizaciones no financieras ofrece una mejor comprensión de la rentabilidadobtenida.
3.4. Margen NetoEl margen neto determina la rentabilidad obtenida por una empresa luego deconsiderar los ingresos y gastos no operacionales, así como los impuestos (Tx).Fórmula De Margen Neto:Análisis Del Indicador Financiero:La interpretación del margen neto requiere un mayor criterio por parte del analista.Esto en cuanto, los ingresos y gastos no operacionales pueden contener partidasno previstas por la administración. Por ejemplo, podrían incluirse los gastos dereparación de propiedad, planta y equipo.El hecho que una compañía presente pérdidas netas en un periodo, nonecesariamente implica su fin. Recuerda que una empresa se quiebra por falta deliquidez, no de utilidades. Sin embargo, las utilidades son fuentes de liquidez a futuroy si las pérdidas son sostenidas por varios periodos, entonces la firma corre el riesgode dejar de existir.
3.5. Retorno Sobre Los Activos O ROA¿Qué es el ROA? El Return On Assets, o Retorno Sobre los Activos, determina larentabilidad obtenida por los activos totales de la compañía. Es una medidaimportante de cómo las inversiones de la firma contribuyen en la generación deutilidades.Es importante recordar que los activos de la compañía se financian de tres formas:recursos obtenidos al interior de la firma, deuda y patrimonio. El ROA le da unapercepción general de la rentabilidad esperada a diferentes grupos de interés,como: tenedores de deuda, inversionistas potenciales, la gerencia, entre otros.Fórmula De ROA:Interpretación Del Indicador Financiero:El ROA se ve afectado por el desempeño que tenga la rotación del activo total, puescomo se mencionó líneas atrás la rotación del activo total mide su productividad.Así, entre mayor eficiencia del activo, mayor ROA podemos esperar. Estodemuestra, que los indicadores no pueden ser entendidos como razones separadassi no como un conjunto indivisible de insumos para el desarrollo apropiado delanálisis.
3.6. Retorno Sobre El Patrimonio O ROEEl Return On Equity, o Retorno Sobre el Patrimonio, mide la rentabilidad obtenidapor el accionista. Es quizá la razón de rentabilidad predilecta de los inversionistaspues les permite establecer si su inversión generará un mayor beneficio que otrasopciones. En suma, es una aproximación a la capacidad que tiene la compañía deretribuir a sus propietarios.Se debe tener especial cuidado al utilizar este indicador para comparar empresasen diferentes industrias. Recuerda que las comparaciones se realizan con firmasafines.Fórmula De ROE:Análisis De La Razón Financiera:Al ser el accionista el cobrador de última instancia, es quién asume el mayor riesgo.Si es cierto que a mayor riesgo, mayor retorno; entonces, se espera que el ROE seasuperior al ROA. Para este indicador también aplica la relación entre la rotación delactivo total y el ROE esperado. Sin embargo, en este punto el endeudamientoamplifica el resultado obtenido. De hecho, siempre y cuando el ROA sea superior alcosto de la deuda después de impuestos, el apalancamiento actuará como unmultiplicador financiero. El riesgo en este punto es que la deuda financiera puedeempeorar significativamente un resultado negativo.4. Razones Financieras De Endeudamiento O “Apalancamiento"Los indicadores financieros de endeudamiento o “apalancamiento” ayudan acomprender la relación entre la inversión de la compañía y sus fuentes definanciación. En particular, frente a la financiación a través de deuda y patrimonio.Al respecto, vale la pena decir que las razones financieras de endeudamientoutilizan la deuda financiera (obligaciones financieras) en lugar del total del pasivo.Esto en cuanto las obligaciones financieras tienen un costo asociado: intereses.
¿Por qué es importante enfocarse en la deuda? El endeudamiento o“apalancamiento”, aumenta el valor de una firma hasta el punto de estrés financiero.Dicho punto es aquel en que los beneficios tributarios de la deuda son absorbidos ysuperados por los costos del apalancamiento. Al llegar el punto de estrés financiero,los costos de la deuda no son solo los intereses, en realidad incluirían: costoslegales y administrativos de la liquidación o reorganización, deterioro de lascapacidades para continuar con las operaciones del negocio, costos de agencia,entre otros.Recuerda, la deuda no es buena o mala, pero se debe monitorear. Los indicadoresdescritos a continuación son herramientas útiles para comprender la posición deapalancamiento de una firma.4.1. Razón De EndeudamientoLa razón de endeudamiento ilustra la relación entre la deuda financiera y el total delos activos. Específicamente, muestra la proporción de activos que han sidoadquiridos con el uso de este tipo de financiación. Es una medida de riesgo dadoque a mayor nivel de apalancamiento, mayor es la probabilidad de quiebra.Fórmula De Razón De Endeudamiento:Es común encontrar que en la literatura se utiliza el total de los pasivos. Si bien esuna aproximación válida, pues todos los pasivos sirven de financiación, podríamoscoincidir en que muchos de ellos no tienen un costo financiero asociado. Por talrazón, implican un riesgo menor y, por lo general, se concentran en el corto plazo.De tal modo que, desde el punto de vista financiero, es más valioso comprender elapalancamiento proveniente de fuentes de financiación con costo.Interpretación De La Razón Financiera:La razón de endeudamiento puede tomar valores entre cero (0) y uno (1); tambiénes posible expresarla como un porcentaje. Si el valor obtenido de la razón es cero
(0), significa que no se ha utilizado deuda financiera para financiar los activos. Porel contrario, si el valor obtenido es uno (1), la totalidad de los activos han sidoadquiridos usando obligaciones financieras. Al tomar valores más cercanos a uno(1), mayor es el riesgo de quiebra.4.2. Estructura De CapitalLa estructura de capital establece la combinación de fuentes de financiaciónutilizadas en la inversión. En otras palabras, establece la proporción de deuda apatrimonio. Es una de las razones más importantes ya que sirve de insumo para elcálculo del Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC).Es importante aclarar en este punto que no existe una estructura de capitaluniversal. Cada industria e incluso cada empresa puede usar un mix diferente. Tododependerá de las preferencias particulares de la dirección de una compañía. Noobstante, sabemos que la existencia de impuestos favorece la deuda y que laposibilidad de incumplimiento favorece al patrimonio o capital.Fórmula De Estructura De Capital:Análisis Del Indicador Financiero:La estructura de capital puede tomar un valor entre cero (0) e infinito. A medida quela estructura de capital tome valores mayores, más riesgo asumirá la compañía.Ahora bien, estructuras de capital mayores a uno (1) implican un riesgo significativopero ciertas industrias lo permiten. Una vez más, el criterio es importante. Porejemplo, imagina un monopolio natural (suministro de agua – acueducto), si no haycompetencia y los flujos esperados tienen una alta probabilidad de ocurrencia esposible tomar deuda en proporciones muy superiores al patrimonio.
4.3. Apalancamiento FinancieroEl apalancamiento financiero describe la proporción en que los activos totalesexceden o no al patrimonio. Entre mayor sea la proporción de activos a patrimonio,mayor es el nivel de apalancamiento con el que cuenta la compañía.Fórmula De Apalancamiento Financiero:Interpretación Del Indicador Financiero:La razón de apalancamiento financiero puede tomar valores entre uno (1) e infinito.Si el valor obtenido es de uno (1), la totalidad de los activos han sido financiadoscon patrimonio. A medida que el indicador incremente su valor, la cantidad en la quese exceda el valor de uno (1), es la proporción del activo que ha sido financiada condeuda.5. Razones Financieras De Capacidad De Servicio De La DeudaLos indicadores financieros de capacidad de servicio de la deuda miden lacapacidad de la firma de pagar los intereses asociados a las obligacionesfinancieras. Al describir los indiciadores de endeudamiento o “apalancamiento” seafirmó que la deuda no se debe calificar como buena o mala. Otra razón para decirloes que siempre que se puedan cubrir los intereses, la deuda contribuyepositivamente al incremento de valor de la compañía. Lo anterior sucede porque secuenta con una mayor cantidad de recursos para invertir.Las razones de capacidad de servicio de la deuda se encuentran estrechamenteligadas a los indicadores de endeudamiento o “apalancamiento”. Básicamente, unacompañía podría tener razones de endeudamiento significativas mientras tenga lacapacidad de cubrir los intereses asociados a la deuda.
5.1. Cobertura De InteresesDado que la utilidad operacional, o EBIT, es el rubro anterior al pago de interesesen el Estado de Rendimiento Financiero (P&G), este indicador busca establecer lacapacidad de la utilidad operacional pa
razones financieras, indicando una breve definición, las principales fórmulas utilizadas y su respectiva interpretación o análisis: Tipos de indicadores financieros, su definición, sus fórmulas e interpretación: 1. Razones Financieras De Liquidez Los indicadores financieros de liquidez se basan en el corto plazo, pues relacionan
