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The Bibleof OptionsStrategies
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The Bibleof OptionsStrategiesThe Definitive Guide for Practical Trading StrategiesGuy Cohen
Library of Congress Number: 2004116072Vice President and Editor-in-Chief: Tim MooreExecutive Editor: Jim BoydEditorial Assistant: Kate E. StephensonDevelopment Editor: Russ HallMarketing Manager: Martin LitkowskiInternational Marketing Manager: Tim GalliganCover Designer: Sandra SchroederManaging Editor: Gina KanouseSenior Project Editor: Sarah KearnsCopy Editor: Ben LawsonIndexer: Larry SweazyCompositor: Interactive Composition CorporationManufacturing Buyer: Dan Uhrig 2005 by Pearson Education, Inc.Publishing as FT PressUpper Saddle River, New Jersey 07458FT Press offers excellent discounts on this book when ordered in quantity for bulk purchases or special sales.For more information, please contact U.S. Corporate and Government Sales, 1-800-382-3419,corpsales@pearsontechgroup.com. For sales outside the U.S., please contact International Sales atinternational@pearsoned.com.Company and product names mentioned herein are the trademarks or registered trademarks of theirrespective owners.All rights reserved. No part of this book may be reproduced, in any form or by any means, withoutpermission in writing from the publisher.Printed in the United States of AmericaFourteenth Printing: September 2013ISBN: 0-13-171066-4Pearson Education LTD.Pearson Education Australia PTY, Limited.Pearson Education Singapore, Pte. Ltd.Pearson Education North Asia, Ltd.Pearson Education Canada, Ltd.Pearson Educatión de Mexico, S.A. de C.V.Pearson Education—JapanPearson Education Malaysia, Pte. Ltd.
To Dominic and Lulu, who keep reminding me of their omission from theAcknowledgments of my first book!
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Table of ContentsPreface . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . xxviiAcknowledgments . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . xxxvAbout the Author . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . xxxvi1The Four Basic Options Strategies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12Income Strategies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 213Vertical Spreads . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 894Volatility Strategies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1195Sideways Strategies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1756Leveraged Strategies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2197Synthetic Strategies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2398Taxation for Stock and Options Traders . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 293Appendix AAppendix BStrategy Table . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 303Glossary . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 317Index . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 331
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Find Your StrategyBy Chapter1The Four Basic Options Strategies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11.11.21.31.42Long Call . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5Short (Naked) Call . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9Long Put . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12Short (Naked) Put . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16Income Strategies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 212.1 Covered Call . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 232.2 Short (Naked) Put—Refer to Chapter 1 (1.4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 282.3 Bull Put Spread . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 282.4 Bear Call Spread . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 322.5 Long Iron Butterfly . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 362.6 Long Iron Condor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 412.7 Covered Short Straddle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 462.8 Covered Short Strangle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 512.9 Calendar Call . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 572.10 Diagonal Call . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 632.11 Calendar Put . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 692.12 Diagonal Put . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 762.13 Covered Put (Also Known as a Married Put) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 843Vertical Spreads . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 893.13.23.33.43.5Bull Call Spread . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 90Bear Put Spread . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 94Bull Put Spread—Refer to Chapter 2 (2.3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99Bear Call Spread—Refer to Chapter 2 (2.4) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99Bull Call Ladder . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99
xFind Your Strategy By Chapter3.6 Bull Put Ladder . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1043.7 Bear Call Ladder . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1093.8 Bear Put Ladder . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1144Volatility Strategies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1194.1 Straddle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1214.2 Strangle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1274.3 Strip . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1324.4 Strap . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1374.5 Guts . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1434.6 Short Call Butterfly . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1484.7 Short Put Butterfly . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1524.8 Short Call Condor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1574.9 Short Put Condor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1614.10 Short Iron Butterfly . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1664.11 Short Iron Condor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1705Sideways Strategies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1755.1 Short Straddle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1765.2 Short Strangle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1805.3 Short Guts . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1845.4 Long Call Butterfly . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1885.5 Long Put Butterfly . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1935.6 Long Call Condor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1985.7 Long Put Condor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2035.8 Modified Call Butterfly . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2085.9 Modified Put Butterfly . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2125.10 Long Iron Butterfly—Refer to Chapter 2 (2.5) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2175.11 Long Iron Condor—Refer to Chapter 2 (2.6) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2176Leveraged Strategies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2196.16.26.36.4Call Ratio Backspread . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 219Put Ratio Backspread . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 224Ratio Call Spread . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 229Ratio Put Spread . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 233
Find Your Strategy By Chapter7Synthetic Strategies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2397.1 Collar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2407.2 Synthetic Call . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2467.3 Synthetic Put . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2507.4 Long Call Synthetic Straddle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2547.5 Long Put Synthetic Straddle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2587.6 Short Call Synthetic Straddle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2637.7 Short Put Synthetic Straddle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2677.8 Long Synthetic Future . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2717.9 Short Synthetic Future . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2757.10 Long Combo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2787.11 Short Combo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2827.12 Long Box . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2868Taxation for Stock and Options Traders . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2938.1 Tax on Stocks . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2948.2 Tax on Options . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 296Appendix AAppendix BStrategy Table . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 303Glossary . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 317Index . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 331xi
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Find Your StrategyBy ProficiencyThe following strategies are appropriate for novice traders:NoviceChapterPageLong CallLong PutCovered CallSynthetic CallSynthetic Put1127751223246250The following strategies are appropriate for intermediate traders:IntermediateChapterPageBear Call SpreadBull Put SpreadBear Call SpreadBull Put SpreadCalendar CallCollarDiagonal CallLong Call ButterflyLong Iron ButterflyLong Iron CondorLong Put ButterflyShort (Naked) PutShort Call ButterflyShort Put ButterflyStraddleStrangle322327252 and 52 and 551 and 2444499283299572406318836, 21741, 21719316, 28148152121127
xivFind Your Strategy By ProficiencyThe following strategies are appropriate for advanced traders:AdvancedChapterPageBear Call LadderBear Put LadderBull Call LadderBull Put LadderCalendar PutCall Ratio BackspreadCovered PutCovered Short StraddleCovered Short StrangleDiagonal PutLong Call CondorLong Put CondorShort (Naked) CallPut Ratio BackspreadShort Call CondorShort Iron ButterflyShort Iron CondorShort Put CondorShort StraddleShort 761982039224157166170161176180The following strategies are appropriate for expert traders:ExpertChapterPageGutsLong BoxLong Call Synthetic StraddleLong ComboLong Put Synthet
The Definitive Guide for Practical Trading Strategies Guy Cohen. Library of Congress Number: 2004116072 Vice President and Editor-in-Chief: Tim Moore Executive Editor: Jim Boyd Editorial Assistant: Kate E. Stephenson Development Editor: Russ Hall Marketing Manager: Martin Litkowski International Marketing Manager: Tim Galligan Cover Designer: Sandra Schroeder Managing Editor: Gina Kanouse .File Size: 902KBPage Count: 86
